书籍介绍
327国债期货事件是中国证券市场的重要案例。
在国内有口皆碑、国际上信誉卓著的万国证券，为逃避误判大势导致的巨额亏损，在收盘前8分钟，利用规则的漏洞，巨量砸盘，使上海证交所代号为327的国债期货合约的价格瞬间大幅下挫，引发市场剧烈波动，也将自己送入万劫不复的深渊。
作者穿过重重迷雾，在不断访谈各方当事人的基础上，结合对数千份、数百万字档案资料的细致考证，以场景再现、人物对话和心理描写等，生动还原了这一惊心动魄的历史事件。本书全面修正了之前版本的史料缺失、遗漏与当事人的记忆差错，是迄今为止关于327事件最接近历史真相的纪实之作。
AI导读
核心看点
- 全景还原327国债期货事件，修正史料缺失与记忆差错。
- 揭示早期中国资本市场草莽时代的规则漏洞与监管博弈。
- 深入剖析万国证券违规砸盘背后的制度缺陷与人性贪婪。
适合谁读
- 对中国金融史、证券市场发展及早期市场生态感兴趣的读者。
- 从事金融投资、风险管理，希望从历史案例中汲取教训的专业人士。
- 对纪实文学、商业博弈及体制转型期社会变迁有阅读偏好的群体。
读前提醒
- 涉及大量专业术语与历史背景，建议结合时代背景耐心阅读。
- 书中细节繁多且人物关系复杂，需理清多方利益冲突与监管脉络。
- 作者基于大量档案与访谈，旨在还原真相，请保持客观批判视角。
读者共识
- 纪实笔法精彩，比小说更惊心动魄，是了解327事件最权威之作。
- 深刻反映了早期市场无序、监管缺位及行政干预带来的巨大风险。
- 部分读者认为细节过于琐碎，阅读门槛较高，需一定金融知识储备。
本导读基于书籍简介、目录、原文摘录、短评和书评生成，不等同于全文精读。
精彩摘录
- "在市场化改革的靓丽表象背后，因为行政化官僚体制和证券市场所产生的权和利的自我相关（self-correlation）和自相缠绕（fangled hierarchy），使得政府相关们不在终于取得推动中国证券市场发展主动权和行政主导权的同时，不得不动用公共信用而陷入市场的利益游戏之中，成了证券市场中既是裁判员也是运动员的特殊利益主体之一。"
- "1989年，我又跑到税务局。当时有关部门认为有几种人赚钱最 多，我的名字排在第四位：上海市民杨怀定，利用国债买卖获取暴 利。我马上跑到税务局咨询是否要交税。税务局的同志讲，我们早知 道你了，并且表扬我主动上门报税。当时的背景是，个体老板都不大 肯交税。报纸后来登了消息：上海市民杨怀定主动报税。根据国库券 条例，国库券是免税的，我买卖国库券也就不用交税了。 到中国人民银行咨询、请公安人员做保安、到税务局报税，就是 这三件事让我出名的。"
- "有一次在火车站检查安全品，检查人员要我打 开包。我说：“我不能打开，要打开到你们办公室去打开，我怕被歹人 看见要跟牢我。”检查人员很恼火，他们从未碰到如此不买账的人。走 进办公室，我打开包说：“都是钞票，可以带吗？绝对不是危险品。在 外面不给你看，是考虑人身安全。”同时，我立刻把几包香烟掼过去。 他们也很重视，马上通知乘警，请他们保护我的安全。就是这件事促 使我萌发请公安人员的念头。以后我出门，保安人员开好执行公务的 证明，还带着枪，一路免检，通行无阻，少了许多麻烦。到了外地银 行，银行认为我正规，愿意把国库券卖给我。"
- "当笔者追问：那么在327事件发生后，证监会对当天和事后的处理 有没有具体的指导意见？有没有提出具体的建议？李剑阁反复说：现 场基本上是让上海证交所自主决定如何去做的。怎么做风险小？怎么 做损失小？能怎么做就怎么做，我们都表示支持。说实话，当年我们 哪儿懂那么多？回顾30多年改革的历史，在证券市场发展初期，其实 我们监管者都不是那么懂的，不像现在那么深入地了解市场，当时只 是大而化之的了解而已。"
- "既然这人生，我上半场拼过命，现实证明技不如人，那就更需自我修炼。因此，就需要在人生下半场认命，就需要学会宽恕。只有宽恕别人才能放过自己，放下自己。"
- "反思其实更重要的是借此放下自己执念的心结。"
- "在1969年7月底至1977年底约9年间，人民银行与财政部合署办公，对经济的调控只有单一的行政手段。改革初期对计划体制尚存的路径依赖，使得诸如发行国债、决定开放转让国债、批准国债期货试点、加息，保值贴补，仍然都以财政部为主。而到了1992年之后，相关的市场发展给中央政府的监管提出了新的课题：当时的现状是国债现货的发行由财政部主管；而国债期货实际上由财政部国债司代行监管权，但影响它的部门从1993年7月起不只有财政部（贴息）、人民银行（保值贴补），证监会也开始参与期货市场的管理"
- "上海证交所紧赶慢赶，终于在1993年抓住了这个稍纵即逝的监管空白的时间窗口，完成了在国债期货市场上的布局，把住了市场发展的龙头。"
作者简介
陆一，中国证券市场历史研究者、FT中文网专栏作家，退休前为上海证券交易所研究中心研究员。1988年获首届“上海十佳记者”称号。曾参与创办专业刊物《上市公司》，担任编辑部主任10年。先后出版了《球籍：一个世纪性的选择》《闲不住的手：中国股市体制基因演化史》《谈股论经：中国证券市场基本概念辨误》《陆一良心说股事：你不知道的中国股市那些事》等著作。
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用户评论
真是野蛮生长的时代呀。
六星推荐，比Margin Call和太大不能倒都要好，虽然还有很多可以琢磨的东西。
总体而言还可以，适合初步了解327事件的来龙去脉，但是作者几乎只着墨了上交所和管金生等，当时却忽略了做多一方的调查，实乃不足。另外，当时的小散和辽国发等行为分析也不足，例如为什么辽国发三兄弟也一味做空？包括论证是否存在管金生所说的“信息泄露”，这个也没有论证和调查，毕竟这个是关键信息。
现实远比小说跌宕起伏
同一件事，同一个作者，出两本书？
万最后8分钟抛单压价违反保证金与持仓规则事后147无效还是153（无技术和涨停板）0背景：通货膨胀、市场利率极高，国债利率一般。对补贴价格的不确定产生1监管：对于标的物利息的最终确认掀起市场。平仓价格最终规定，内幕在这个财政规模下意外补贴。2杠杆：保证金制度和代管券制度的70*70放大应。3财政：先要提升国债、保持、关闭。4大众：保证金70倍杠杆，利息最终认定的观望和讨论。5万国空方，辽空方突然跳多方。万国最终三板斧。6看跌期权（卖出权利，市场价格与期权价格之差，保持高价卖出，（期权卖方必须买入）交割：先市场价买入，再期权价格卖出（如果价格涨了就要高价买入了）。
看涨期权（买入权利，保持低价买入，（期权卖方必须卖出）交割：再期权价格买入，再市场价卖出。（如果价格涨了就要低价买入高价卖出了）。
读完可以对期货市场监管现状，以及不同参与者心态和之间的联系会有更多的理解..
没有想象中那么好。
某些意义上的“天时地利人和”
2021.50，这或许是我近期阅读速度最快的一本书，两天就读完了，或许是因为对这个话题有过一定的了解吧。据作者自己的说法，“无常的博弈”是与“伟大的博弈”相对应的，以凸显中国资本市场的不健全、不完善。327国债期货事件是发生在1995年2月23日合约代码为327的国债期货的多空绞杀、违规频出的金融市场风险事件。在那个草莽时代，信息沟通效率低，监管缺位，制度不健全，规范未落实，再加上不变的人性，最终演绎出这样一个经典案例。回到这本书，作者以流畅的文笔，结合多方访谈资料，相对客观地展现了327国债期货事件的始末。作者以一种略带调侃的叙述，指出327的最大赢家是CSRC，但是我认为加强金融市场监管、 统一协调是应有之义，327大大加速了这一进程。
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