书籍介绍
这本书最锋利之处，在于它公然颠覆了普通人最朴素的选股直觉：好公司不等于好回报。读者反复记住的，正是那句反直觉的判断——热门的新赛道、光鲜的新企业，往往在二级市场里已经被资金炒得过贵，高增长本身反而是一个陷阱。全书的核心主张相当克制：长期回报的真正来源不是股价上涨的想象，而是红利再投资累积出的复利。它用大量历史数据支撑这一观点，比如成熟产业里的高分红股票，长期表现常常胜过高速增长的明星股。但正因如此，它也引发了尖锐争议：有读者批评它"从后视镜里看未来"、存在幸存者偏差，其"高分红带来超额回报"的论断也与诸多学术研究相悖。它适合那些愿意用数据和历史规律对抗市场热情的理性投资者，却未必适合追逐热点的人。
AI导读
核心看点
- 颠覆传统认知，揭示高成长股常是投资陷阱
- 强调红利再投资复利效应，优于追逐热门概念
- 建议关注低估值、高股息及防御性行业板块
读者共识
- 核心观点反直觉，对纠正追涨杀跌有启发
- 部分数据陈旧，宏观预测存在脱离现实争议
- 长期持有优质资产胜过短期投机是共识
精彩摘录
- "就像医生通过观察各种症状来诊断病情一样，投资者也可以甄别一些现象来确认泡沫是否存在。这些现象包括广泛且迅速升温的媒体报道；缺乏利润甚至收入方面的依据，只是建立在一些概念和名号基础上的高得出奇的定价；以及认为世界已经发生根本性的改变因此某些公司不能再按照传统方法进行评估的观念。如果你识别出了一个泡沫，最好的建议是离它远一点！"
- "尽管菲利普・莫里斯公司经历这么多涨跌起落，公司在这12年内从未降低股利，实际上，除1993年和1997年以外，该公司每年都提高股利。结果，从1992~2003年4月4日，进行股利再投资的投资者所持股份增加的数量超过100%，投资者总收益率达到较为健康的平均每年7.15%。这个收益率与市场水平相当，但是一旦等到菲利普・莫里斯公司的股价恢复，投资者就会获得极高的回报率。"
- "我们应该知道美国政府在其养老金计划的会计处理上设置了圏套，这些养老金计划不符合任何公司或者管理机构的要求。社会保障和医疗保险部门有很多债务没有资金支持，这些债务以十万亿美元计，与之相比，公司的债务额显得很小。与资金短缺的公司养老金计划相比，上述问题给我们的经济带来更大的风险，这是本书下一部分的主题。"
- "（熊彼特）《资本主义、自由与民主》（Capitalism,Freedom and Democracy），1942年"
- "历史表明那些业绩最好的投资往往出现在正在萎缩的产业和发展缓慢的行业。如石油（高股利，低股价） 事实证明创新是一把双刃剑——刺激着经济增长，同时又不断让投资者失望。 某只股票如果将进入股票指数（如上证、深证），各指数基金就会大量买进此股票。（这条最有用~）"
- "最高曾涨到199.50 亿 美元每股的sycamore network随后跌至2.20美元。"
- "值得注意的是，只有在非必需消费品部门，“创造性的毁灭”原则才真正适用于投资领域一一新公司提供的收益的确超过了老公司。"
- "1981年，传奇人物杰克・韦尔奇接手通用电气，并使其成为全世界最具活力和最受尊重的公司。韦尔奇倡导的“通用电气模式”要求公司在其涉足的每个商业领域都要做到最好，如果某个业务部门不能创造出可观的利润，那么该项业务将被出售。这种集中发挥公司核心竟争力的策略为通用电气的成功做出了巨大贡献。"
用户评论
耐心的投资者买的是价值而不是宣传。
从观点的角度来说，这是一本典型的“从后视镜里看未来的”，犯着“幸存者偏差”谬误的，充溢着浓浓的24K金狗屎味的烂书。另外大量学术研究表明高分红提供的超额回报是小于低估值的。但总体来说很多数据都非常有用。譬如对增长的理性期望，截至2003年，过去50多年表现最好的20家标普500企业每年EPS增长9.7%，分红3.4%，加起来13.1%；而标普的平均回报6.08%，分红3.27%，加起来9.35%。就算是成长天王菲利普莫里斯，平均年化EPS增长也只有14.75%。期望长期高于这样的增长，是不切实际的。由于写在科技泡沫破灭之后，因此其中有些例子深切刻画了股市的钟摆效应，比如1999年每股300的AKAM，2002年却可以用70分买到，持股到现在也已经是100倍回报了。越被痛恨的股票堆里越有机会。
2008.09.10- 2008.10.03
Dividend + Consumer Staples
十分理论和学术的著作，全书的核心是说买S&P500的500只股票，不管S&P500怎么变怎么更新淘汰，原始的500只股票永不卖出，有些公司倒就让他倒，拆分就让他拆分，相比跟着S&P500变来变去，最后你的收益会更高。原因教授说是dividend reinvestment的力量，我觉得还有一个就是spinoff的力量，参考JoelGreenblatt的投资，会发现spinoff的收益远超过母公司，可能是释放出了entrepreneur的精神。如果我没记错的话，还有一点是这本书预测了Warren Buffett买Burlington Northern Santa Fe，非常牛逼的实例证明了老的旧的成熟的比新的嫩的时髦的是更好的投资。
有很好的数据
求书
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