![债务危机 - [美] 瑞·达利欧](https://static.book345.com/covers/s/9787521700077.jpg)
书籍介绍
在2008年金融危机爆发10周年之际，全球一线投资者之一瑞·达利欧公开了他独到的债务危机应对原则。这些原则可以解释债务危机的发生机制，以及妥善应对危机应该遵守的原则。凭借这些原则，桥水在其他机构受困于危机的情况下，得以准确预见事态发展，并安然度过危机。
正如达利欧在其全球畅销书《原则：生活和工作》中解释的那样，他相信，绝大多数事情都是一遍又一遍地反复发生的，所以通过研究事物的规律，人们可以理解事物背后的因果关系，并制定妥善应对的原则。在这本书中，他用这种方式剖析了大规模债务危机，并分享了他的模型，希望以此来降低大规模债务危机发生的概率，以及帮助人们在未来更好地掌控危机。
在这本书中，达利欧通过三部分内容阐述了债务危机及其应对原则：债务大周期模型（解释模型）、3个重要案例（深入考察20世纪20年代德国魏玛共和国、20世纪30年代的美国大萧条和2008年金融危机）、48个历史案例和数据对照分析。
作为成功驾驭危机的极少数人之一，达利欧提供了他的非常规视角。无论你是投资者、决策者，还是仅仅对危机感兴趣的读者，这本书都将帮助你以备受启发的新方式理解经济与市场。
AI导读
核心看点
- 揭示债务大周期模型，解析危机发生机制
- 剖析德国、美国等历史案例，总结应对原则
- 提供宏观视角，帮助理解经济与市场运行
适合谁读
- 金融从业者及投资者，需掌握周期规律
- 政策制定者，关注债务管理与危机应对
- 对宏观经济历史感兴趣的普通读者
读前提醒
- 建议先观看达利欧30分钟视频建立概念
- 第一部分理论模型为全书精华，需耐心研读
- 案例部分数据详实但略显枯燥，可结合图表
读者共识
- 历史惊人相似，贪婪让人忽视周期风险
- 去杠杆过程痛苦，本质是财富重新分配
- 虽内容艰深难懂，但提供的思维框架极具价值
本导读基于书籍简介、目录、原文摘录、短评和书评生成，不等同于全文精读。
精彩摘录
- "In markets, when there’s a consensus, it gets priced in. This consensus is also typically believed to be a good rough picture of what’s to come, even though history has shown that the future is likely to turn out differently than expected. In other words, humans by nature (like most species) tend to"
- "决策者通过在以下情形中采用宏观审慎工具。 当调息逐步丧失其作为货币政策工具的效力时。 经济体需要加大刺激力度，但在零利率情况下，货币政策进一步宽松的空间有限。 整体经济不需要紧缩，但某个或某些领域需要紧缩。此时不宜上调利率，因为这会妨碍整体经济增长。 当决策者需要将信贷从出现泡沫的资产/贷款领域引向信贷紧缩的领域，需要同时采用不同的政策组合时。 以下措施旨在调节信贷需求： 改变所需的贷款与价值比率； 改变所需的偿债总额与收入比率； 改变贷款期限； 改变购买金融资产的保证金要求； 通过利率补贴、税收政策或其他法规，改变贷款成本。 以下措施旨在调节信贷供应： 改变特定类型贷款的资本或准备金要求； "
- "This case exemplifies the very common problem of politics creating government guarantees (implicit or explicit) that make risky assets appear to be safer than they are. This encourages investors to lever up in them, which feeds bad debt growth."
- "我的经验和研究告诉我，相比信贷/债务増长过快，其增长过慢导致的经济问题同样严重，甚至会更糟糕，因为信货债务增长过慢的代价就是会错失发展机会。 总的来说，由于信货同时创造了购买力和债务，因此增加信贷是好是坏取决于能否把借款用于生产性目的，从而创造出足够多的收入来还本付息。如果能够实现这一点，资源就得到了良好的配置，债权人和债务人都能从中获利。否则，双方都不满意，资源配置很可能就不甚理想。"
- "大量举债的风险主要在于決策者是否有意愿和能力将坏账损失分摊到多年。在我经历和研究的所有案例中，我都看到了这种情况。决策者能不能做到这一点，取決于两个因素：（1）债务是否以决策者能够控制的货币计价；（2）决策者能否对债权人和债务人施加影响。"
- "案例研究表明，债务危机最大的风险不是来自债务本身，而是来自以下因素：（1）决策者缺乏知识，或缺乏权威，难以做出正确的决策；（2）整顿债务问题带来了一些政治后果，在惠及一些人的同时，损害了另一些人的利益。我出版本书，正是为了降低这些因素的风险。 话虽如此，我需要重申的是：（1）当债务以外币而非本币计价时，一国决策者分散债务问题的难度将大大増加；（2）虽然债务危机可以得到妥善管理，但一定会有人为此付出惨痛的代价。"
- "决策者可以采取以下4种政策措施，以降低债务与收入之间的比率和偿债总额与用于偿债的现金流之间的比率。 （1）财政紧缩（即减少支出）； （2）债务违约/重组； （3）央行印钞，购买资产（或提供担保） （4）将资金和信贷从充足的领域转向不足的领域。 以上每类措施对经济都有不同的影响。一些措施具有通胀性，会刺激经济增长（例如，央行印钞），而另一些措施具有通缩性，有利于减轻债务负担（例如，财政紧缩、债务违约）。和谐的去杠杆化（降低债务与收入比率，同时保持适当的经济增长率和通胀率，下文将解释）关键在于均衡使用这些措施。"
- "为了能在重大债务危机发生前识别危机，我研究了所有主要市场，分析市场中是否存在泡沫，我还研究了泡沫破裂会冲击的领域。本书省略了详细的研究过程，但泡沫最明确的特征可以总结如下。 （1）相对于传统标准来看，资产价格偏高 （2）市场预期目前的高价会继续快速上升。 （3）普遍存在看涨情绪。 （4）利用高杠杆融资买进资产。 （5）买家提前很长时间买入（例如加库存、签订供应合同等），旨在投机或应对未来价格上涨的影响。 （6）新买家（之前未参与市场者）进入市场。 （7）刺激性货币政策进一步助长泡沫（而紧缩性货币政策会导致泡沫破裂）。 如下表所示，根据我们的系统测量，过去的泡沫包含大多数或全部上述特征。（NA表"
作者简介
瑞·达利欧（Ray Dalio）
对冲基金公司桥水创始人。他出生于纽约长岛一个非常普通的中产阶级家庭，26岁时在自己的两居室公寓内创办了桥水。经过40多年的发展，桥水位列美国重要的私营公司榜单第五位（《财富》杂志）。他入选《时代周刊》世界100位具影响力人物，并跻身《福布斯》世界前100名富豪行列。由于他独到的投资准则改变了基金业，投资界知名刊物CIO称其为“投资界的史蒂夫·乔布斯”。
2017年，达利欧基于自己的生活和工作经历而撰写的畅销书《原则：生活和工作》轰动全球，在中国大陆上市半年内即畅销百万册，登上各大商业畅销书榜。
目录
用户评论
复盘才显示出达利奥的功力。
网友说第二部分案例详析是精华，我就先看了这部分的一战后德国债务危机与恶性通胀一章，感觉很啰嗦，干活并不多，简单而言就是德国战败导致资本外逃，通货膨胀，后来协约国放宽了对德国赔款的追讨，德国经济就复苏了。1929年美国金融危机，投机者和贷款者仓位至极限，政策收紧，崩盘，美联储降低贴现率，大量投资，总统投资公共建设。再回过来翻了一下第一部分，也很啰嗦。实在没什么趣味性，还好没买。
各国面对债务经济危机基本只有2个选择，1是降息，2是印钱，但当利息已经降到0的时候就没法再降，所以终极解决方案还是得印钱。
书的内容并不易读，而且有堆叠材料作弊的嫌疑，但能够让人体会的道理是很有价值的—我理解到这么几点：1.债务危机几乎不可避免，除非政府能够及时抑制泡沫的发展；2.化解债务危机，就是用普罗大众的利益去填少数金融机构制造的大坑；3.债务危机的化解当然对普罗大众有利，但有利的程度不及对于少数富人有利的程度，导致社会贫富差距会越来越大。我没有全部读完，但依然感觉个人的渺小和无助。这是一本马克思经济学的有力辅导读物啊！
2019年第14本书《债务危机》达利欧
《原则》后的原则，这本书虽然是对冲基金大佬撰写，但很显然，目标受众是普通大众，甚者包含了核心经济术语表。
第一部分用通俗的文字介绍了债务和信贷的原理和周期。第二部分深入分析了三次代表性的债务危机。第三部分48个案例研究分析，更像是一份底层资料。
1.债务周期几乎是不可避免，尤其在新兴经济体，因为新兴经济体存在大量的建设需求。
2.一个典型长期债务周期的7个阶段：周期早期、泡沫阶段、顶部、萧条阶段、和谐的去杠杆、推绳子、正常化。
3.相比信贷/债务增长过快，增长过慢更糟糕，因为增长过慢的代价就是会错失发展机会。
4.认为仅靠一个指标就可以预测债务危机是否即将到来是错误的。
5.如果市场已经好到不能再好，但每个人都认为它还会更好时，市场的顶部就形成了。
反复读了一个月，补了很多一战的课。记了很多笔记，如果一定要说一个takeaway的话，就是危机年代别老瞎想抄底。
事物的发展需要时间，回顾的过程往往忽视了历史事实的时间跨度。
读不懂。好像印钱能解决大部分当下的问题，但是早晚爆炸。
解答了多年以来对战争尤其是二战的疑惑
非常非常优秀的讨论经济周期与债务问题的作品。18年宏观政策主动提出去杠杆的时候就应该细细研读，虽然现在基调变了，但债务问题永远是高于增长与通胀矛盾的安全性问题，对主动去杠杆的理解必须足够深入，因为当泡沫演变成一种危机时，没有最佳对应策略而只有不是最差的策略，回撤对国计民生的影响远远大于增长的暂时性停滞。从这点也可以看出当经济过热时矫枉过正收紧货币财政策略的重要性，一旦演变成泡沫就会诱发系统性危机。这本书主要篇幅都在案例的解读和钻研，让人不禁感慨历史终究还是不断重复上演，人性的贪婪最终会演生出下一场危机。
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