书籍介绍
《债务和魔鬼》挑战了当前经济学界和公共政策界的流行观点，即经济增长需要信贷增长，只要保持低而稳定的通胀，信贷扩张并不可怕，反而有利于经济和金融稳定。然而，事实证明，大多数信贷并非经济增长所需，相反，它们助推了房地产繁荣和萧条，导致金融危机以及危机后的债务积压和经济衰退。特纳解释了为什么要运用公共政策管理经济增长和信贷创造的配置，为什么需要将债务作为一种经济污染而对之征税。他还破除了印发货币会导致有害通胀的错误观念。为了摆脱过去政策失误造成的困境，有时需要将政府债务货币化，也即中央银行发行货币为财政赤字融资。
AI导读
核心看点
- 挑战主流经济学，指出信贷扩张并非必然促进增长
- 揭示多数信贷流向房地产投机，引发债务积压危机
- 主张对债务征税，必要时通过货币化财政赤字修复经济
适合谁读
- 关注宏观经济政策与金融稳定性的专业人士
- 对2008年金融危机成因及后果感兴趣的读者
- 希望理解债务、信贷与资产价格关系的投资者
读前提醒
- 作者观点偏鹰派，强调政府干预，需辩证看待
- 书中部分内容源自演讲稿，存在一定重复现象
- 涉及金融工程与宏观理论，建议结合背景知识阅读
读者共识
- 深刻剖析了信贷错配与金融自由化的危害
- 对有效市场假说和理性预期理论提出有力批判
- 理论深度较高，部分读者反映内容略显晦涩
本导读基于书籍简介、目录、原文摘录、短评和书评生成，不等同于全文精读。
精彩摘录
- "1. 误导忽视风险；2. 可能面临新增信贷供给的“突然终止”；3。当债务不可持续时.，无法进行相应的平滑调整（必须破产？？）；4.信心下降和信贷收缩导致资产价格下降会进一步削弱信心；5.资产价格下降造成债务积压和通货紧缩风险。"
- "证券化信贷的时机情况于理想状态相距甚远，主要包括四方面：1. 虽然信贷风险表明上转出银行资产负债表，但实际上并没有转向真正的最终投资者，而是由自身或其他银行的交易账户持有；2. 即使信贷风险确实转出银行资产负债表，期限转换风险却并未从银行体系中消除；3. 挫伤了信贷分析的积极性，因为只需要考虑证券出售给下家之前的市场情绪与价格将如何变化；4. 衍生品不仅能对冲风险，同时也极大地产生了新的风险。 先进的风险管理手段的信心理念包括四个方面：1. 市场参与者可以观察风险的市场价格，并从中获取与风险相关的有效信息；2. 如果能已盯市方式持续测算风险敞口和盈利情况，金融机构就能够更好地管理风险；3. 抵"
- "三个观点：1. 总体上人是理性的；2.即使部分人不理性，他们的不理性也是随机的，许多人不可能不理性地购买，但同时也人可能不理性地出售，他们的行为可以被忽略；3.即使有足够多的不理性者使价格偏离有效率的理性价值，理性套利者也会发现这种偏离，并从回归有效理性的交易中获利。"
- "1. 人类决策并非完全理性；2.非理性的影响不是独立和随机的，而是高度相关的；3. 单支股票或者债券可以被拉回理性价格，但是整个市场都出现偏差的时候，无计可施。4. 个人的理性可能导致集体的不稳定，理性的个体会推测其他人的选择。5."
- "名义经济增加的三种相互独立的方式：1.增加金属货币；2. 政府的法定货币创造；3. 私人的信贷及货币创造。"
- "实际利率过低是导致危机的根本原因之一。低利率鼓励住房所有者和投资者借入资金购买房产或扩大消费，同时激发人们追逐收益率，进而推动了金融创新和金融体系内部的交易活动。实际收益率为什么会显著下降？1. 理论上看，合意储蓄相对于事前合意投资出现了上升，要么是合意储蓄增加，要么是因为合意投资下降。"
- "实际新增投资需求相对于合意储蓄的缺口越大，私人信贷体系越有动力为竞相购买不可再生资产的投机性活动提供融资，并辅以复杂而危险的金融工程技术。"
- "The root cause of this investment spurt was the global financial crisis. The advanced economies contracted: export demand for Chinese goods fell precipitately, and employment fell. Concerned about the potential social and political consequences, the Chinese government sought a rapid economic stimulu"
作者简介
作者阿代尔•特纳勋爵为英国知名政治家、经济学家和金融家。他毕业于英国剑桥大学冈维尔与凯斯学院，现任美国智库新经济思维研究所(INET) 理事会主席、德国法兰克福大学金融研究中心高级研究员、伦敦经济学院和卡斯商学院客座教授、伊斯兰金融教育国际中心客座教授和清华大学五道口金融学院客座研究员。出版的著作有《只为资本利得：对自由经济的思考》（Just Capital：the Liberal Economy，2001）、《后金融危机时代的经济学》（Economics After the Crisis，2012）和《债务和魔鬼》 （Between Debt and the Devil： Money, Credit and Fixing global Finance，2015）。阿代尔•特纳勋爵不仅治学严谨，还广泛参与英国公共事务和商业事宜。2008年金融危机爆发之际，他出任英国金融服务局主席，推动国际金融监管体系改革等事宜。他曾经担任英国养老金委员会主席、英国低工资委员会主席、英国工商联合会主席等职。他也曾在麦肯锡、BP、大通曼哈顿银行和美林等企业和金融机构任职。 译者王胜邦，经济学博士，副研究员，现任中国银监会国际部国际监管政策处处长，中国银行业新资本协议研究和规划项目组核心成员、银监会《有效银行监管核心原则》自我评估项目组核心成员。徐惊蛰 ，经济学博士，任职于中国银行总行司库。朱元倩，供职于中国银监会审慎规制局，是巴塞尔银行监管委员会资产证券化工作组的中国代表，在国内核心期刊发表学术论文四十余篇，学术研究成果显著。
目录
中文版序言 致谢 前言 引言 第一篇膨胀的金融 第一章 金融成就一切的乌托邦 扩大实体经济借贷和储蓄 日趋复杂的金融体系 金融越大，收入越高 金融的影响：危机之前对金融的好评 金融深化——经验证据 第二章 无效率的金融市场 危机前正统观点的理论基础 无效率的和非理性的市场：真实世界的真相 市场无效率的启示：零和金融活动和不必要的成本 金融密集度、市场完善和不稳定性 正确的结论和错误的结论 第二篇危险的债务 第三章 债务、银行及货币创造 债务合约和银行的积极作用 债务合约的危险 银行及其创造的货币 第四章 太多的错误债务 不同类型的信贷 为消费融资的信贷 为投资和过度投资提供资金的信贷 为现存资产融资的信贷：房地产的重要地位 房地产在财富中的重要性上升 房地产与杠杆——信贷偏向及信贷与资产价格周期 第五章 陷入债务积压困局 日本：矿井中的金丝雀 美国和房债 修复银行不足以修复经济 债务并未消失，只是转移 没有更好的政策选项吗？ 第六章 自由化、创新与变本加厉的信贷周期 全球化与放松约束 国内市场自由化 证券化、结构化和衍生品：影子银行与银行间市场 梦想与现实 市场完善的幻觉 风险管理的幻觉和“末日机器” 变本加厉的信贷周期-更多的错误债务 追逐收益：高成本的零和博弈？ 信贷扩张和追逐收益率的根本动因 第七章 投机、不平等及多余的信贷 名义需求增长的必要性及潜在来源 以信贷融资的投机 贫富差距、信贷和贫富差距的扩大 全球失衡 长期停滞与长期需求不足？ 第三篇债务、经济发展与资本流动 第八章 债务和发展：金融抑制的功与过 打破常规，成功赶超 金融抑制、“强制储蓄”和投资规模 信贷配置和投资质量 以信贷融资的浪费 转型的挑战 艰难的选择 中国：无危机的转型？ 第九章 太多的错误资本流动：全球和欧洲的幻觉 全球金融一体化：虚幻的好处 一个市场，一种货币——欧元区的错觉 第四篇修复金融体系 第十章 金融体系的不稳定与银行家们无关 不相干的银行家 错误的观念 管理信贷创造而不仅仅是修复银行 第十一章 修复基本面 房地产和金融不稳定 贫富差距加大 全球失衡 其他有待解决的问题 第十二章 废除银行、对债务污染征税、鼓励公平 废除银行：取缔私人货币创造 对债务污染征税 股票和股债混合工具：金融创新有益于社会吗？ 第十三章 管理债务规模和债务结构 利用利率工具抑制信贷繁荣 限制银行的信贷创造 监管影子银行：降低信贷证券市场的流动性 约束借款人和高息贷款 结构化改革：建立国家内部和国家之间的栅栏 反市场和反增长？ 太多的自由裁量权和太多的责任？ 第五篇摆脱债务积压 第十四章 财政赤字货币化——打破政策禁忌 我们从未弹尽粮绝 去杠杆化——没有其他好办法吗？ 公开的货币融资——三个具体选择 政策禁忌 第十五章 债务和魔鬼——危险的抉择 中央银行的独立性和财政纪律 欧元区是个特例——一个无法修复的问题？ 货币融资只能是一次性的吗？ 长期经济停滞——持续运用货币融资的理由？ 债务与魔鬼之间 后记 注释
用户评论
本书对07危机的成因分析得好，重要的事情说3遍----信贷，信贷，信贷！
金融不同于实体经济，放任不管只会让其野蛮生长。信贷最终流到现有资产，尤其是房地产里去了。
对所谓现代主流经济学的批评很中肯，这些经济学究们为了所谓的确定性和优雅，不顾未来世界的不确定，把经济学搞成了个貌似数学的精确错误，有效市场和理性预期真是2个大毒瘤。现代宏观经济学忽视了信贷，无视金融在经济中的重大影响。
不过在最后摆脱经济低迷的政策选择了魔鬼大法------伯南克的直升飞机撒钱，有限的凭空印钱！
这一点直觉上不敢苟同，还是欣赏奥派的无为-----衰退即是必要的一个清算过程。在民主成熟国家在其政府权力得到有效监督的情况下可能还可以试一下做个实验，在中国要这样，嘿嘿，金圆券、魏玛德国、津巴布韦等等涌现在我脑海里。
放任金融自由化，私人加杠杆，最终就是次贷危机。管制金融，政府赤字，货币融资，最后就是委内瑞拉。
经济过热，投资性信贷扩张，那么，很自然，升准升息，干死炒家；金融系统已经存在了大量信贷，有了路径依赖怎么办？抢富人，帮穷人，一起靠政府发钱造通胀，富人的钱不就减少了吗？所以说，经济学家不问政治，不懂得实际的政治经济学：豪绅的钱如数奉还，百姓的钱三七分账啊！
过犹不及，对市场的迷恋应该醒醒了。如此想来，创造信贷是个多么神奇又危险的事啊？也难怪有那么多中国企业梦想着控股或创办银行。对自由金融市场的自信，与政府经济计划和指导的自信，并无本质差别。
无限的私人信贷创造，和稀缺地段的房子及土地，造就了不断推高的房产价格以及低迷的需求增长。
三十年河东三十年河西，最近几年欧美主流对于中国或东亚式的银行监管，态度越来越正面，甚至要号召学习了。价格和数量两手抓，定向融资，就连准备金都是好工具。这么看，中国近期的金融改革看起来相当不错。
银行是绝对必要的吗？原来在二十世纪四五十年代，就已经有“芝加哥计划”提议银行实行全额准备金，剥除信贷创造，只保留支付和撮合等功能。这其实就是现在的支付宝和微信支付。我相信中国是做类似改革最好的地方：最为发达和普及的电子支付，强大
特纳勋爵的理论功底很深厚，加上实践经验，看危机看得挺透彻。比如“金融体系越大、越复杂，金融业收入越高”。“多数信贷用于现存资产提供资金，如房地产，并未用于商业资本投资。”虽然后半部分有些啰嗦。
早五六年看到的话会更好😕.
阿代尔·特纳勋爵在这本书中，全面讨论了金融体系内的债务问题，挑战了很多支持市场自由化的流行观点与固有认知，值得学习与思考。
两个主要观点：金融创新的价值不高，赤字货币化可以有效解决债务问题。但是论证得有点模糊，整本书都轻飘飘的看完什么也没留下。
作者认为，只要保证央行的独立型、并通过监管措施防止政府“印钱印上瘾”，魔鬼并没有那么可怕。
债务危机的三个原因：房地产、贫富分化、国际贸易失衡。信贷的本质是私人发币。建议：政府赤字融资、减少金融信贷、适度经济隔离。
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