书籍介绍
当代最重要的投资宝典之一、堪与格雷厄姆《证券分析》媲美
格雷厄姆和多德价值投资理念传承者的扛鼎之作
备受美国众多知名基金经理人和华尔街投资大牛推崇的、所有价值投资门徒的必读书 价值投资是一门学科，历史证明了，它的盈利具有可持续性。无论市场行情如何，价值投资者都能获得高额回报。布鲁斯·C.N.格林沃尔德在价值投资领域具有深厚的学识，他在哥伦比亚大学开设的价值投资课程和讲座深受华尔街精英投资者们的欢迎。他将原本价值不菲的课程内容集结出版，从而使本书得以面世。作者在这本书中：
·介绍了价值投资的基本概念和一般原理；
·用投资者都能理解的方式阐释了如何实践价值投资理念；
·用沃伦·巴菲特、麦克尔·普里斯、马里奥·加贝利和其他成功价值投资者的大量实际案例突出了价值投资理念在使用过程中的具体技术；
·纳入了最近三四十年中价值投资理念的新进展。
本书的出版使那些无法进入格林沃尔德课堂的基金经理以及MBA学员都可以受益。由于吸收了最新的价值投资理念发展成果，本书有别于其他同类书籍，媲美格雷厄姆1950年代版本的《证券分析》，必将成为当代最重要的投资宝典之一。
AI导读
核心看点
- 系统阐述资产、盈利与成长三要素估值法
- 作为格雷厄姆理念传承，结合现代案例教学
- 深入解析经济特许权与成长股的价值评估
适合谁读
- 希望建立严谨价值投资体系的进阶投资者
- 对财务估值模型与企业内在价值感兴趣者
- 金融专业学生及哥伦比亚大学课程追随者
读前提醒
- 本书为学术教材，公式较多，需具备财务基础
- 建议重点阅读估值逻辑，不必纠结繁琐计算
- 可结合巴菲特等实战派著作对比阅读以互补
读者共识
- 理论体系严谨完整，是价值投资的经典教材
- 文字晦涩难懂，翻译质量不佳影响阅读体验
- 实操性相对较弱，更适合构建底层认知框架
本导读基于书籍简介、目录、原文摘录、短评和书评生成，不等同于全文精读。
精彩摘录
- "无追索权（边际）负债将风险推到了令人无法接受的水平，因为它使失去耐心。一个与风险有关的考虑应该比其他的考虑更为重要，每晚都能睡好觉，无论明天如何，相信自己的金融头寸是安全的。"
- "这个故事能给我们很多启示。正如人们可能预料的那样，价值技资者任往会过早卖出。他们的估值是基于资产及当前的盈利能力做出的，他们对于有利回可图的增长潜力持怀疑态度。，当股票的价格上涨至接近全部资产或者盈利能力价值时，价值投资者就要套现了。安全边际不仅是购买股票时的要求，而且也是持有股票的要求。当安全边际消失时，价值投资者也就退出了。"
- "青睐小公司的理由通普是，第一，它付比那些规模已经很大的公司有更好的成长前景；第二、它们可以更灵活地利用市场中的新机会或者新变化，第二，由手连一多基金被禁止持有小公司的股票，所以它们的股票可能是便宜货；第四，因为很少有分析师跟踪小公司，所以其股价很可能并未考虑到有关该公司的信息或者分析。如果有500位分析师跟踪通用电气公司（这并不是夸张的估计，这是基于持有该股的机构账户的数量、为经纪公司跟踪该股的卖方分析师以及其他专家数量计算出来的），那么第501位分析师不太可能增加多少有关该公司的信息或者知识。如果只有一位分析师跟踪该公司，那么第二位分析师肯定有机会发现一些重要的东西。而且如果该分析师不公布其"
- "普里斯的投资方法有四个特点。第一个特点是原则。不要偏离估值标准，在市场充满诱惑的时候更要保持诊静，而且、不要仅仅因为其他方法目前更受人吉陕就改变你已经为投资组合构建的策略。普里斯自已的架构经过了精心设计。既能控制风险，又能提供良好的回报。 第二个特点是耐心，在完成分析并确定了内在价值之后，不要追逐股票。重要的是等待市场给出一个足够太的折扣价格，保持足够的安全性。 第三个特点是专注。不要被全球预测或者宏观预测分散注意力，要么听信这些要么自己做出预测。了解二只证券比了解经济要容易得多，而盈利的方是利用这种了解。 第四个特点就是一定要提前做足功课。每一笔投资都是与交易另一方进行的杨赌博。你们中只有一"
- "如果在市场低迷时，你的表现并不是特别槽糕。那么在市场高涨时你只要表现尚可，就能随着时间的推移跑赢市场平均水平。从那之后，他的目标就很明确。"
- "我从自已的经验和对其他企业的大量观察中得出的结论是，良好的管理记录（以经济回报衡量）更多地取决于你登上的是什么商船，而不是你的船划得有多好/修，在任何企业中智力和多的助杯银大王论是好是坏1年盖我道三道：“当一位有着辉煌声望的管理者面对的是一家基本经济状态植糕的企业时。不变的只有这家企业的名声，”从那以后、我对这件事的看法就再也没有变过。如果你发现自己身处一条长期漏水的船上，更换船只可能比努力修补漏洞更有成效。"
- "经济上的特许经营权源于这样的产品或者服务：（1）被需要或者渴望的：（2）顾客认为没有接近的替代品：3）不受价格监管的约束。如果一家公司有能力定期为其产品或者服务定价，并因此获得高额的资本回报率，那么该公司就具备了以上三个条件。此外，特许经营权能够容忍管理不善。无能的管理者可能会削弱特许经营权的盈利能力，但是他们无法造成致命的损害。"
作者简介
布鲁斯·格林沃尔德（Bruce C. Greenwald）
美国著名经济学家、哥伦比亚大学商学院罗伯特·海尔布伦终身金融与资产管理讲席教授（荣誉退休），在多家业界投资机构任职。格林沃尔德教授创立了工商管理硕士（价值投资项目），被《纽约时报》称赞为“华尔街大师的宗师”，是价值投资学术与实务领域的权威。格林沃尔德教授著作颇丰，包括《价值投资：从格雷厄姆到巴菲特》《竞争优势：透视企业护城河》等。
贾德·卡恩（Judd Kahn）
戴维森-卡恩资本管理公司合伙人，拥有20多年的投资管理行业经验。卡恩先生拥有哈佛大学学士学位和加州大学伯克利分校历史学博士学位。
艾琳·贝利西莫（Erin Bellissimo）
圣母大学全球投资研究院执行主管，曾在对冲基金和投资银行工作多年。贝利西莫女士拥有巴克内尔大学学士学位和宾夕法尼亚大学工商管理硕士学位。
马克·A.库珀（Mark A. Cooper）
MAC Alpha 资本管理公司联合创始人和首席投资官，拥有近30年投资经验，哥伦比亚大学商学院兼职教授。库珀先生拥有麻省理工学院学士学位和哥伦比亚大学商学院工商管理硕士学位。
塔诺·桑托斯（Tano Santos）
哥伦比亚大学商学院大卫与埃尔西·多德金融学讲席教授，兼任海尔布伦格雷厄姆与多德投资学中心学术主任。桑托斯教授已接替格林沃尔德教授为各类学生讲授价值投资课程。桑托斯教授拥有马德里康普顿斯大学学士学位和芝加哥大学经济学博士学位。
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用户评论
格局打开三部曲之二
学院派价值投资，有一定参考意义。翻译是败笔。
值得一看
已购纸质书
第一次读完20210420。
从南山图书馆借的，没怎么认真读，真是可惜。还应再借来好好看看。
噩梦级别的翻译。不过1-3章的内容还是不错。账面价值和重置成本这些东西对于中国投资人来说没有意义，股价再低你也没办法把公司清算，壳价值的存在导致垃圾公司估值一直高估。
价值投资是衡量金融资产相关稳定的基础经济价值，当其市场价格远低于（1/2）内在价值时买进，后期卖出获得回报。操作流程为选择估值证券（能够被自己理解的公司，有前景，认可经营），评估基础价值，重置成本（资产负债表，现金流，盈利能力，利润增长），计算安全边际（坚持低价购买），构建投资组合买入，确定何时卖出。需要耐心等待时机，克服非理性。首先降低风险，然后才是更高的回报。拓宽和深化相关知识储备。
弃了
1、特许经营权的概念特点是：它能使企业赚取比其购买资产所需要的投资更多的收益。2、盈利能力价值高于资产价值，两者差额就是特许经营权的价值，因此公司的内在价值要么是公司资产的重置成本（等于公司的盈利能力价值），要么是公司资产加上特许经营权的竞争优势。
作者哥伦比亚价值投资课程教授
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