书籍介绍
这本书最锋利之处，在于它把财务报表当作管理层用来抬高股价的工具，而非客观真实的信息披露。读者反复提及的
作者简介
马丁·弗里德森，美林公司的董事，全美机构投资者固定收益研究小组成员。其他著作包括《如何变成亿万富翁》（How to Be a Billionaire）和《投资错觉》（Investment Illusions）。他是投资管理与研究协会的前任总监。
费尔南多·阿尔瓦雷斯，纽约大学商学院伯克利创新研究中心副教授。目前主要研究领域为营运资本现金流管理。现金流结构以及创业企业资本来源和运用。其研究获麦克阿瑟基金、考夫曼基金、美国波士顿信托和富国银行的赞助。
AI导读
核心看点
- 提供解读三大报表的实战框架
- 揭示盈余管理与财务欺诈手段
- 超越比率计算，关注真实价值
读者共识
- 比《证券分析》更实用
- 案例丰富，极具现实感
- 分析师必读的进阶好书
精彩摘录
- "固定成本相对较高的公司通常具有较高的盈亏平衡水平，即使发生轻微的经济衰退也会使公司的产能利用率降至公司盈利所需水平以下。这种类型的成本结构表现出较大的风险，收益会降低到弥补公司利息费用所需的水平以下。另一方面，如果对于同一家公司，其变动成本较低，那么，伴随着衰退，公司的收益会显著上升。其每一单位的新增销售量对营业收益会产生较大的贡献。"
- "较低的市盈率，基于以下原因认为其可能是合理的： 1、公司利润比其他可比公司更具有周期性。 2、公司盈利曾一度“出人意料”，这会使人怀疑公司对报告结果进行了大量的“盈余管理”。 3、管理层行为反复无常（例如，突然改变公司战略、错误地并购） 每股收益正常化方法：利用最小二乘法进行拟合 可持续增长率：如果每股收益的增长是由留存收益增加之外的因素所带来的，每股收益的增长多数不具有可持续性。 每股收益分解： 资产周转率 * 销售利润率 * 财务杠杆 * 每股账面价值 = 每股收益 销售收入/总资产 * 净利润/销售收入 * 总资产/净值 * 净值/股本 = 净利润/股本 资产周转率、销售利润率、财务杠杆"
- "杜邦公式：资产周转率 * 销售利润率 = 资产收益率（ROA） 销售收入/总资产 * 净利润/销售收入 = 净利润/总资产 修正的杜邦公式： 资产收益率（ROA） * 财务杠杆 = 净资产收益率（ROE） 资产周转率 * 销售利润率 * 财务杠杆 = 净资产收益率（ROE） 销售收入/总资产 * 净利润/销售收入 * 总资产/所有者权益= 净利润/所有者权益 通过提高财务杠杆，从而更加充分地利用债务的税盾效应（tax shield），事实上可以提升公司股票的市场价值。借款利息可以抵税（tax-deductible），而股利不能。 通常，LBO的赢家利用以下方法来获得收益： 1、提高利润率。第一"
- "公司进行利润平滑的原因是因为表面上的稳定增长会获得股票市场投资者的青睐，从而获得比实际情况高的市盈率。"
- "假设某公司季度利润大幅下降，且不能通过可操控项目来平滑。在这种情况下，公司有进行“大洗澡”的动机，因为对于投资者来说，30%的利润下降幅度和20%没有什么差别。这也是确认过时的生产设备、前期不成功并购中所产生的商誉等资产长期损失的合适时机。事实上，企业会大幅冲销这些资产的账面价值，完全超出真实反映原则的要求。在以后期间，它们又可以通过转回这些超额的冲销，人为地稳定报告盈利。"
- "追求利润最大化的管理层会以分界点C为目标。C表示在该信用水平下，会发生应收账款损失，但是新增加客户所带来的利润能抵消该损失，并略有结余。"
- "Z公司过去5年的平均净收益为0.24亿美元，公司的股东权益一直维持在大约3亿美元的水平，假定同期标准普尔400指数内公司的平均收益率为14%。该低利润公司权益真实价值的合理估计应该是使其权益收益率等于当前市场平均水平时的值。 Z公司平均净收益/Z公司权益真实价值=美国公司平均权益收益率 0.24亿美元 /Z公司权益真实价值= 14% Z公司权益真实价值=1.71亿美元"
- "长期负债占资本比的大幅上升及利息倍数的突然下降将增加企业的财务风险，从而市场会降低公司的市盈率倍数。必须关注重组计划所产生的问题，即大额利息支出增加了企业所面临的财务困境风险。"
目录
第一部分 解读财务报表 第1章 财务报告的逆向选择性 1.1 财务报告的目的 1.2 推理中存在的缺陷 1.3 “大洗澡” 1.4 最大化增长预期 1.5 掩饰或有事项 1.6 保持怀疑态度的重要性 1.7 小结第二部分 基本的财务报表 第2章 资产负债表 2.1 价值估量 2.2 可比性 2.3 价值的“瞬时”消失 2.4 商誉 2.5 旧经济模式下的价值损失 2.6 难以琢磨的真实权益 2.7 基于市场价值权益的利弊 2.8 未披露风险 2.9 共同尺度资产负债表 2.10 小结 第3章 损益表 3.1 让数字说话 3.2 这些数据有多真实 3.3 小结 第4章 现金流量表 4.1 现金流量表和杠杆收购 4.2 分析应用 4.3 现金流量和公司生命周期 4.4 财务弹性的概念 4.5 捍卫财务弹性 4.6 小结第三部分 对利润的进一步研究 第5章 什么是利润 5.1 真实利润与会计利润 5.2 什么是收入？ 5.3 成本包括什么？ 5.4 对观点的扩展 5.5 小结 第6章 收入的确认 6.1 Informix困境的开始 6.2 识别信号 6.3 在分期分款的销售中误入歧途 6.4 确认会员费 6.5 其他不严谨的收入确认技巧 6.6 小结 第7章 费用的确认 7.1 美国在线公司寻找可自由利用的空间 7.2 IBM公司革新性的费用降低方法 7.3 简单的分析揭穿了精心策划的骗局 7.4 牛津公司的计划误入歧途 7.5 小结 第8章 EBITDA的应用和局限性 8.1 EBIT,EBITDA和企业总价值 8.2 EBITDA在信用分析中的作用 8.3 误用EBITDA 8.4 一种更加全面的现金流量计算方法 8.5 营运资本给现金流量分析增加了新的视角 8.6 小结 第9章 审计和披露的可靠性 9.1 巧妙地处理 9.2 披露义务 9.3 铁腕艾尔 9.4 审计障碍 9.5 小结 第10章 并购跨级 10.1 权益结合法 10.2 使并购后报告收益最大化 10.3 并购日 10.4 小结 第11章 养老金收益 11.1 证券交易委员会的相关要求 11.2 小结第四部分 预测与证券分析 第12章 预计财务报表 12.1 一年期预期 12.2 预计财务报表的敏感性分析 12.3 实践中如何准确地预测？ 12.4 预测财务弹性 12.5 预估财务报表 12.6 多年期预测 12.7 小结 第13章 信用分析 13.1 资产负债表比率 13.2 损益表比率 13.3 现金流量表比率 13.4 组合比率 13.5 信用风险 13.6 小结 第14章 所有者权益分析 14.1 股利折现模型 14.2 市盈率 14.3 市盈率倍数不同的原因 14.4 杜邦公式 14.5 通过可能的重组进行估算 14.6 小结参考文献词汇表
用户评论
非常好的一本书，相比〈证券分析〉更实用，而《证券分析》老得只剩下骨架、逻辑可用了。烟蒂哪还有~
投资者进阶书籍，谢清海推荐，认为可替代《证券分析》，选定目标后针对分析时可大派用场。
这个好，可读性和专业性都够。
好书，分析师必读之作。
知道了幸福的婚姻，才会懂的什么是不幸的婚姻。投资则是相反，只有了解各种问题，才知道什么是优秀的企业，本书对财务三大表“损益表”、“资产负债表”、“现金流量表”以及相关的财务知识，做了深入的剖析，并对各种财务欺诈手法进行了案例解析，对于理解财务报表、进行企业分析是极好的进阶。
鸡肋
maintain skepticism。费脑子，干货满满。有些信息比如收入确认原则过时了。问了朋友二三部分的财务操纵和欺诈例子，她们直呼内行，教坏会计新手，而且和国内会计准则和实务不太一样。第四部分预测分析很适合reference。
上头
看过
不怎么注重基础，很棒的书📚
求书
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