价值评估

Name: 价值评估
Availability: InStock
Rating: 9.1 (679 reviews)
ISBN: 9787121035937

蒂姆·科勒

出版社

电子工业出版社

出版时间

2007-01-31

ISBN

9787121035937

评分

★★★★★

标签

经济

书籍介绍

《价值评估公司价值的衡量与管理》(第4版) 被世界范围的财务专家誉为同类图书中最好的专著。对于公司价值的衡量、管理和最大化，本书提供了诸多真知灼见，为管理界和投资界专业人士和学者提供了高级指导。与第3版相比，在第4版中：继续扩大金融理论在现实经营问题中的实际应用；反映了过去10年的重大经济事件，金融学术研究的新进展和作者自身的经历；大多数案例和实证分析都进行了更新，并反映了会计规则的变化；大量使用了美国以外的例子和数据，包括讨论美国和国际的会计标准，并把新兴市场专列为一章；新增了5章内容，包括对投入资本收益率和增长的思考（第6章）、使用倍数估值（第12章）、绩效衡量（第13章）和资本结构（第17章）。

AI导读

核心看点

本书构建了以投入资本回报率（ROIC）和增长为核心的估值体系，强调企业价值源于其获取健康回报及增长的能力。书中详细阐述了DCF模型与经济利润现值的等价性，纠正了单纯追求规模或短期每股收益的误区，指出只有当回报高于资本成本时，增长才能创造价值，为读者提供了严谨的价值创造理论框架。
内容涵盖从基础估值到高级应用的完整链条，包括绩效预测、资本成本估算、并购与资产剥离的价值分析，以及针对周期性公司、金融机构、跨国业务和新兴市场的特殊估值方法。第4版新增了对会计规则变化的响应及国际案例，确保方法论在复杂现实环境中的适用性，是系统掌握公司价值衡量与管理的专业指南。
书中深入探讨了市场有效性边界，指出非理性行为、系统性模式及套利限制会导致价格偏离，但强调长期来看市场由基本面决定。通过大量实证数据证明，高回报和高增长公司获得高估值，且市场能洞察会计信息背后的经济实质。同时警示读者，估值不仅是计算，更需理解商业逻辑，避免陷入短期数据陷阱或错误的会计调整。

适合谁读

具备中级财务会计知识及金融学基础的专业人士，如投行分析师、私募股权基金从业者、企业战略部门人员及财务管理人员。本书要求读者能熟练解读财务报表并进行基本会计调整，旨在帮助这些专业人士提升估值建模能力，进行合规且符合经济实质的价值评估，不适合零基础或仅寻求简单投资技巧的普通散户。
高校金融、会计及管理专业的研究生或高年级本科生，可作为高级公司金融、估值学或投资学的教材使用。书中严谨的理论推导、复杂的案例分析及对会计准则的深入讨论，符合学术训练要求，有助于学生建立正确的价值评估思维，理解资本市场运作机制及企业价值驱动因素，为未来从事相关研究工作打下坚实基础。
希望深入理解企业价值创造本质、提升管理决策质量的企业家及高管。虽然本书技术性强，但其核心思想——以长期经济利润最大化为目标，拒绝短期主义，坚持长期主义——对管理者极具指导意义。通过阅读，管理者可学会如何向投资者沟通价值，如何通过资本配置优化ROIC，从而在合规前提下实现股东价值最大化。

读前提醒

阅读前需夯实财务基础，特别是理解NOPLAT（无杠杆净营业利润）、ROIC及WACC等核心概念的计算逻辑。书中涉及大量会计调整，如经营性租赁资本化、研发费用资本化等，若缺乏中级财务会计知识，将难以理解第7章及后续章节。建议配合会计准则教材同步学习，切勿跳过基础章节，否则后续估值建模将无从下手。
强烈建议对照英文原版阅读，或寻找高质量译本。评论区指出中文版存在术语混乱、图表数据与文字不符、翻译生硬等问题，严重影响理解。特别是涉及国际会计准则（IFRS）与美国通用会计准则（GAAP）差异的部分，错误翻译可能导致严重误解。若英文能力允许，直接阅读原版是避免陷入混乱、获取准确信息的唯一可靠途径。
本书篇幅巨大且技术细节繁多，不建议通读，而应作为工具书查阅。重点精读第1-6章建立理论框架，第12-13章了解倍数法与绩效衡量，其他章节按需检索。切勿试图死记硬背公式，而应理解其背后的经济逻辑。对于复杂案例，建议结合真实上市公司财报进行模拟练习，将理论转化为实操能力，否则极易因枯燥而放弃。

读者共识

公认为估值领域的权威经典之作，被誉为同类图书中最好的专著。读者普遍认可其理论严谨性、逻辑完整性及对价值创造本质的深刻洞察。尽管阅读门槛极高，但一旦掌握，其对提升专业估值能力、纠正错误投资观念的帮助巨大。许多读者表示，即使读多遍仍有新收获，是金融从业者案头必备的参考书，值得反复研读。
批评主要集中在中文版翻译质量差、排版错误及内容晦涩难懂。大量读者反映译本存在严重错误，导致无法理解或产生误导，强烈建议阅读原版。同时，本书被指过于技术化、枯燥，缺乏对普通投资者的友好度，不适合非专业人士阅读。部分读者认为其作为教材尚可，但作为投资指南则过于沉重，且部分内容滞后，需结合最新市场情况批判性吸收。
读者一致认为，本书的核心价值在于确立‘价值源于ROIC与增长’的正确观念，而非提供具体的选股代码或短期交易技巧。它是一本关于如何正确思考价值、如何合规进行财务分析的方法论著作。尽管学习曲线陡峭，但坚持读完者均表示受益匪浅，认为其提供的分析框架能从根本上提升对商业世界的认知，是区分专业投资者与业余散户的重要分水岭。

本导读基于书籍简介、目录、原文摘录、短评和书评生成，不等同于全文精读。

精彩摘录

"本章用实证研究结果来支持上述观点，即资本回报率、增长率和自有现金流决定了资本市场中的价值：1、较高回报和较高增长率的公司在股票市场上有较高的价值；2、对股票估值而言，市场主要关注长期而不是短期的经济基本面；3、股票市场完全有能力洞察会计信息背后的经济基本面；4、股票市场的市值能够正确反映背后的经济基本面；5、整个市场的价格偏离是短暂的"
"未达到短期每股收益目标本身并不会导致股价下跌。但是，许多情况下，投资者只能用短期数据来估测公司长期绩效。在这种情况下，他们会把最近的每股收益表现看做长期绩效下滑或管理层失去市场信任的象征，这样未达到目标就会降低公司的股价"
"市场在下列三种情况下不能反映经济基本面：1、非理性的投资者行为；2、不同投资者出现系统性行为模式；3、金融市场套利的限制性因素"
"A company’s value stems from its ability to earn a healthy return on invested capital (ROIC) and its ability to grow."
"As we compare these measures, note that all of them apply this important principle: any measure of return on capital should be based on the amount invested, not the current market value of the company or its assets."
"CFROI is more appropriate in businesses where investments are very lumpy. As two extreme examples, think of infrastructure projects or hydroelectric power plants. These require very substantial up-front investments that generate relatively stable cash flows without significant investments in mainten"
"Another consideration when valuing cyclical companies in commodity-linked industries is that starting with revenues may not be the best way to model performance. Consider a polyethylene manufacturer, which processes natural gas into polyethylene. The traditional approach to valuation would be to mod"
"Evidence suggests that, in many cyclical industries, the companies themselves are what drive cyclicality. Exhibit 37.6 shows the ROIC and net investment in commodity chemicals from 1980 to 2013. The chart shows that, collectively, commodity chemical companies invest large amounts when prices and ret"