![聪明的投资者（原本第4版） - [美] 本杰明·格雷厄姆](https://static.book345.com/covers/s/9787115413598.jpg)
书籍介绍
这是一本证券投资实务领域的世界级和世纪级的经典著作，自从1949 年首次出版以来，在股市上一直被奉为“股票投资圣经”。它是根据格雷厄姆英文版原著1973 年第4 版的中译版。股神巴菲特特为本书撰写的序言和评论是本书的一个亮点。
本书首先明确了“ 投资”与“投机”的区别，指出聪明的投资者当如何确定预期收益。它着重介绍防御型投资者与积极型投资者的投资组合策略，论述了投资者如何应对市场波动。该书还对基金投资、投资者与投资顾问的关系、普通投资者证券分析的一般方法、防御型投资者与积极型投资者的证券选择、可转换证券及认股权证等问题进行了详细阐述。
本书主要面向个人投资者，全面体现了格雷厄姆的价值投资思想，为普通人在证券投资策略的选择和执行方面提供了重要的指导。
AI导读
核心看点
- 区分投资与投机，强调深入分析与本金安全
- 提出安全边际概念，以低价买入获取超额收益
- 界定防御型与积极型策略，指导不同风险偏好
适合谁读
- 希望建立正确投资思维框架的初学者
- 追求长期稳健收益的防御型投资者
- 对价值投资理念感兴趣的个人投资者
读前提醒
- 需具备基础财务知识，建议结合财报阅读
- 部分案例年代久远，需结合当下市场环境
- 重点研读第八与二十章，理解市场与安全边际
读者共识
- 巴菲特推崇的投资圣经，思维模式重于技巧
- 核心在于控制情绪，投资者最大的敌人是自己
- 翻译质量参差，但经典理论穿越时空依然有效
本导读基于书籍简介、目录、原文摘录、短评和书评生成，不等同于全文精读。
精彩摘录
- "要有耐心，要有约束，并渴望学习；此外，还必须能够驾驭你的情绪，并能够进行自我反思。"
- "投资业务是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的业务就是投机。 持有的普通股经常会包含一些投机成分，在财务和心理上作好面对短期或长期不利后果的准备。 投机投入的资金过多，超出了自己承担其亏损的能力。 股票的每一次买卖都是一种风险的交换（但并不会因此而消失）。买家必须承担股票的下跌风险，而卖家也承担着卖出后股票上涨的风险。 不要把你的投机操作与投资操作放在一个账户中进行，也不能在思想上将二者混为一谈。 建议投资者将其资金分配于高等级债券和蓝筹股上；其中，债券所占的比例不低于25%，且不高过75%，而股票的比例则与之相适应。最简单的选择是，两者各占一半，并根据市场情况"
- "格雷厄姆建议防御型投资者要遵循四大选股原则：适当分散投资10到30只股票；选股要选大型企业、杰出企业、融资保守的企业；股息持续发放20年以上；市盈率不超过25倍。 向进攻型投资者推荐以下三种投资策略：第一种策略是购买相对不受市场追捧的大公司股票；第二种策略是买进被严重低估的便宜货股票；第三种策略是特殊情况或“破产债务重组”股票套利。 巴菲特后来总结自己的选股之道是寻找超级明星股：“我们始终在寻找那些业务清晰易懂业绩持续优异、由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的大公司。 市场短期是一台投票机；但长期是一台称重机。 一句话概括，要想投资成功，一要智商，二要情商。智商不是聪明，而是正确的思考框架"
- "市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观（它使得股票过于昂贵）和不合理的悲观（它使得股票过于廉价）之间摆动。聪明的投资者则是现实主义者，他们向乐观主义者卖出股票，并从悲观主义者手中买进股票。"
- "“忘记过去的人，必将重蹈覆辙。” 某一行业显而易见的业务增长前景，并不一定会为投资者带来显而易见的利润。 即使是专家，也没有什么可靠的方法，能使其挑出前景光明的行业中最有前途的公司，并将大量的资金投入该股票。 购买股票要像购买食品杂货一样，而不要像买香水一样。 在缺乏大量自我检验的情况下，不是确保防御型投资的收益而贪图这种可观回报的决策不要做。"
- "格雷厄姆解释说，这种智慧“与其说是表现在智力方面，不如说是表现在性格方面。” 他们无视格雷厄姆的如下警告：“可怕的损失”总是由于“投资者在买入时忘了问一下‘价值几何？’而造成的。”最令人痛心的是，这些投资者总是在其最需要自制力的时候失控；这恰恰证明了格雷厄姆的如下论断：“投资者的最大问题甚至是最可怕的敌人，很可能就是他们自己。” 随着股价的走高，聪明的投资者会认识到风险在加大，而不是减少；反之，股价的走低，也会使风险随之减少，而不是增加。"
- "“投资操作是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的操作就是投机。” 不要把你的投机操作与投资操作放在一个账户中进行，也不能在思想上将二者混为一谈。 我们将毫不犹豫地重申（因为对这一告诫如何重申也不过分）：投资者不能期望通过买任何新股或“热门”股（那些被人们认为可以迅速致富的股票），而获得优于平均水平的收益。从长远来看，这几乎无疑会产生相反的结果。 防御型投资者只应购买那些长期具有盈利记录和强有力的财务状况的重要公司的股票。（任何称职的证券分析师都可以为他开列这样一份清单。）激进型投资者可以购买其他类型的普通股，但它们的吸引力一定要建立在理智分析的基础上。 在本节的"
- "人类所有的不快乐，均来自一个原因：不知道如何安静地待在家里。 ——布莱斯·帕斯卡尔 根据格雷厄姆的定义，投资包括以下三个同等重要的因素： 在你买进一只股票之前，要对该公司及其基础业务的稳妥性进行彻底分析。 你必须细心地保护自己，以免遭受重大损失。 你只能期望获得“适当的”业绩，不要期望过高。 投资者是为自己赚钱，而投机者则是为其经纪人赚钱。这就是为什么华尔街总是一贯贬低脚踏实地的投资，而吹捧华而不实的投机的原因所在。 对于我们大多数人来说，总资产的10%已经是我们甘愿冒投机的风险上限了。永远不要把你的投机账户与投资账户混为一体；永远不要在思想上把投机与投资混为一谈；无论如何，永远不要使投入“赌"
作者简介
本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham，1894~1976）
美国经济学家和投资思想家，投资大师，“现代证券分析之父”， 价值投资理论奠基人。格雷厄姆生于伦敦，成长于纽约，毕业于哥伦比亚大学。著有《证券分析》(1934 年) 和《聪明的投资者》(1949 年)，这两本书被公认为“划时代的、里程碑式的投资圣经”，至今仍极为畅销。格雷厄姆不仅是沃伦•巴菲特就读哥伦比亚大学经济学院的研究生导师，而且被巴菲特膜拜为其一生的“精神导师”，“血管里流淌的血液80% 来自于格雷厄姆”。格雷厄姆在投资界的地位，相当于物理学界的爱因斯坦，生物学界的达尔文。作为一代宗师，他的证券分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动，影响了几乎三代重要的投资者。如今活跃在华尔街的数十位上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒，因此，享有“华尔街教父”的美誉。
目录
用户评论
针对债券和股票的投资分析，如果完全没有相关知识的话，看起来可能会很吃力。印象最深的观点是，对于未来价值的预期不是因为乐观，而是建立在计算结果的基础上，值得好好消化。
不要买这个没有点评的版本（觉得少了点评加上这不流畅的翻译就更难读了），甚至还是看巴菲特吧，因为很多巴菲特的投资理念都深受格雷厄姆所影响。这本书出的太早，加上又是针对美国股市所写。所以纵向看时效上具有一定滞后，横看研究对象的具有很大差异性。常常是看到一个理论或者规则都要自问，这个适用于现在吗，适用于我大A股吗。当然诸如安全边际等核心理念还是值得去琢磨的。
安全边际
主要内容：别炒股，赔钱货。。。好吧，其实是要叫人关注长远的投资，尽量别参与短线。感觉对我这种入门小白挺友好的，大概知道整个游戏规则是怎么样。看完之后就断了拿股票当额外收入的心，没有投入大量时间的能力以及足够强大（以应对风险）的心态。。。玩不起，玩不起
读不下去，更没有收获。感觉更多的是针对美国市场吧，很多内容也有些过时，而且有很高的阅读门槛。
我不确定自己是否完全读懂了 esp格雷厄姆其人根本不信CAPM那套 另本书内容夹在layman和senior之间 为了科普虽能看 但最好还是要懂基础财务和估值方法 最推荐C20 最彰显里子/道的是C8 最术的是C11-15//总结来看1、赚钱方式很多种 和你个人主动被动等有关 但最好别太投机 价值导向一点 且普适来看跟大众“优质资产”走最省心 2、预测未来+track record并行 3、安全边际因人/产品/票的类型而异 各显神通 敞口先行//肯定有国别/市场/行业差异和历史局限性问题在 但确实是经典之作 很多50+年前的例子个人感觉可不精读//翻译还行哇 另我看了英文版带cmmt的 反而觉得那个记者说话不太直接//我和二级市场大抵真·八字不合 兴趣缺缺读完的
个人评价7分。格雷厄姆祖师爷的这本《聪明的投资者》不仅介绍了投资者应该如何选择有投资价值的股票，还简单分析了基金、债券、可转债的投资，不过对我来说看完后几乎没有什么收获。
当然，我说这句话的意思并不是说这本书的内容不好，而是因为这本书毕竟是半个世纪以前出版的书，书中介绍的这些价值投资的观点在如今这个时代已经属于常识性的内容，其次还因为如今A股市场还有着典型的市场抢跑博弈特征，也就是“我预判你预判的预判的预判”。
因此，个人觉得这本书的收藏价值大于其实践价值，在现在的A股中做股票投资不仅要求会看财报，懂企业所在的行业格局及未来的产业发展趋势，还要懂一点技术面分析的技巧，这样才能以更好的价格买到好公司的股票，同时尽可能避免“接飞刀”，最后再压制住自己的贪恋在人声鼎沸时逐渐离场，功藏身与名！
80多年前，格雷厄姆已经为投资者铺设了一条康庄大道。知晓，并踏上正途的太少，误入歧途的太多。“在幸运或关键决策的背后，一般都必须存在着有准备和具备专业能力等条件。如此，机会之门才会向其敞开。”完成第一遍阅读，期待以后的再次复习。
敢于摒弃大多数人认为对的东西，根据所处的环境做适合的事情，怎么判断哪种方法是对还是错，适合自己的就好。谁不想以低价买到便宜货，价投们都如此看不上择时与趋势，但所谓的价值投资，确实很难在中国市场上获得更高的收益。唉～寻找属于自己的一套方法是要一辈子去研究的事情了。
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