书籍介绍
这不是一本让人读起来赏心悦目的投资经典，更像一份带着木讷气息的匠人工作笔记。翻开它，你很难找到巴菲特式的王者自信或林奇的艺术灵动，取而代之的是一个基金经理数十年如一日的勤勉与克制。聂夫最打动人的地方，恰恰在于他的「可复制性」——低市盈率投资法不依赖天才式的选股运气，而建立在市盈率、增长率与总回报率三者关系的精确计算之上。书中反复出现的一个教训尤为真实：温莎基金曾因支付过高市盈率而屡屡被套，这一自我剖析反而成为全书最诚实的价值所在。它适合那些愿意用纪律代替直觉、相信「便宜货代表的是价值而非价格」的普通投资者，也适合想理解基金经理如何思考的从业者。缺点同样明显：叙事后半段趋于流水账，风格呆板。但若能只看核心的「永恒原则」部分，你获得的是一套经得起市场检验的实用框架。
作者简介
约翰·聂夫：生于1931年，1955年进入克利夫兰国家城市银行工作，1958年成为信托部门的证券分析主管，1963年进入威灵顿管理公司，1964 年成为温莎基金经理，并一直担任至1995年退休。在此期间，他将摇摇欲坠、濒临解散的温莎基金经营成当时最大的共同基金。1985年底，温莎基金为防止规模臃肿，停止接受新客户。在31年间，温莎基金总投资回报率达55．46倍，而且累计平均年复利回报率达13．7％的纪录，在基金史上尚无人能与其匹敌。在退休前，聂夫还一直兼任威灵顿管理公司的副总裁和经营合伙人。.
AI导读
核心看点
- 执掌温莎基金31年，年均收益超市场3%以上
- 核心策略为低市盈率投资，追求安全边际与成长
- 总结七条投资原则，强调基本面分析与逆向思维
读者共识
- 策略简单高效，适合普通投资者长期践行
- 文笔略显枯燥，部分章节如流水账般缺乏趣味
- 低市盈率理念直击价值核心，但需勤奋坚持
精彩摘录
- "约翰·聂夫的投资风格概括起来有7条：1. 低市盈率；2.基本增长率超过7%;3. 收益有保障；4.总回报率相对于支付的市盈率两者关系绝佳；5.除非从低市盈率得到补偿，否则不买周期性股票；6. 成长行业中的稳健公司；7. 基本面好。"
- "P69 很多年来，温莎一直在搜寻市盈率数值是总回报率数值一半的股票。在 在20世纪90年代的牛市中，这类股票变得极难寻找。1999年上半年，S&P 500的长期收益增长率为8%，加上平均1.1%的股利，得到的总回报率是9.1%。"
- "P63 一个低市盈率股票到底值不值得关注，关键还得看其成长性。对温莎基金来说，低市盈率股票的市盈率必须低于市场平均值40%~60%。当但是如果一个低市盈率股票同时拥有7%以上的增长率，我们就认为它被低估了，股价有巨大的上涨空间，如果它的分红也不错，那么这样的机会就更加难能可贵了。"
- "P70 在评价周期股价值的时候，我们首先必须看清在最好的经济环境下这些周期股的收益波动。对于周期公司，我们不采用五年平均增长率的指标，而是参考公司的正常收益。正常收益是指公司在行业周期最景气时期的估计收益。关于周期股有一个关键点必须要强调：天花板市盈率很难继续推高。对于成长股，只要预期的收益有大幅增长，它们的市盈率能够随股价越涨越高。周期股则不然，随着行业高峰的到来，市场不会继续让市盈率继续上浮过多，因为大家都知道离衰退期已经不远了。"
- "Look at a basket of stocks called the NASDAQ 100, which notched an 85 percent gain in 1998. It seemed outlandish to me that the total value of the stocks issued by these companies exceeded $2 trillion at year-end. But even more stunningly, less than 5 percent of more than 2,000 NASDAQ-traded stocks "
- "通过对温莎基金的拙劣表现进行详细调查，结果我发现了这样一个普遍事实：温莎基金买进股票时支付了超出平常的市盈率。以这种过高的介入成本分析，公司必须延续高成长才能行程可观的资本增值收益。 关键时要知道股票的价格反映了两个基本面变量：①每股收益；②由市场决定的价格相对每股收益的乘数(P/E，市盈率)。这样，如果两只股票的每股收益都是2美元，但如果其中一只被认为成长更快，那么它的股价往往具有更高的乘数，以反映盈利增长快的预期。如果假定它们的市盈率分别是15倍和30倍，那么这两只股票的幻兽价格相应的分别是30美元和60美元。通过预测未来的收益增长和市盈率倍数的扩增，精明的投资者将择机投入资金。不幸的是，"
- "第一是价值投资者。他们依靠对公司财务表现的基础分析，找出那些市场价格低于其内在价值的股票。这种战略最早可以追湖到20世纪30年代，由哥伦比亚大学的本杰明·格雷厄姆和大卫·多德提出，最佳实践者当然是巴菲特。 第二是成长投资者。他们致力于寻找那些经营收益能够保证公司内在价值迅速增长的公司。著名投资者兼作家菲利普·费雪在20世纪50年代最早采用这种价值投资战略的变种，麦哲伦基金经理彼得·林奇在20世纪80年代对其进行了大胆的扩展。 第三是指数投资者。他们通过购买股票来复制一个大的市场细分，如标准普尔500指数基金。先锋基金的创始人约翰·伯格在20世纪80年代推广了这种战略。 第四是技术投资者。他们采"
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用户评论
聂夫的投资策略个人认为不能照搬到个人投资者，但可以适用于基金经理。其中有一些非常有价值的理念值得个人投资者参考。
感受讲不来
不可或缺。诚意推荐。这是我所看到过，最真诚关于投资的书，这本书是聂夫先生退休后，在大学讲课，为他的学生写的一本书，这本书真正的把他的投资决策一五一十的告诉你，毫无保留，非常之棒。
约翰聂夫可以和吉姆斯莱特的祖鲁法则交叉参考。
只看第二部分就行，除了投资理念，还有很多实用的小细节。
相对于别的投资著作比起来写的相对比较简单，但也有一定的阅读价值。里面的一些投资事迹可以研究琢磨一下
没听完，我不知道听了什么
二手书店买的
垃圾, 浪費了2天,書中什么也没說,也没有解釋
低市盈率=便宜，或许也得益于他勤俭节约的美德。
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