书籍介绍
《聪明的投资者》（第4版注疏点评版）在完整保留格雷厄姆原著1973 年第4 版的基础上，由贾森•兹威格根据近40 年尤其是世纪之交全球股市的大动荡现实，对格雷厄姆的原著作了大量的注释和章后点评，进一步检验和佐证了价值投资理论。股神巴菲特为本书撰写的序言和评论是这个版本的又一个亮点。《聪明的投资者》（第4版注疏点评版）首先明确了“投资”与“投机”的区别，指出聪明的投资者当如何确定预期收益。《聪明的投资者》（第4版注疏点评版）着重介绍防御型投资者与积极型投资者的投资组合策略，论述了投资者如何应对市场波动。《聪明的投资者》（第4版注疏点评版）还对基金投资、投资者与投资顾问的关系、普通投资者证券分析的一般方法、防御型投资者与积极型投资者的证券选择、可转换证券及认股权证等问题进行了详细阐述。
《聪明的投资者》（第4版注疏点评版）主要面向个人投资者，全面体现了格雷厄姆的价值投资思想，为普通人在证券投资策略的选择和执行方面提供了重要指导。
AI导读
核心看点
- 区分投资与投机，确立安全边际原则
- 防御型与积极型投资者的组合策略
- 利用市场波动，保持理性与耐心
适合谁读
- 希望建立正确投资思维的个人投资者
- 对价值投资理念感兴趣的新手读者
- 寻求长期稳健理财策略的普通大众
读前提醒
- 重点研读第一、八、二十章核心章节
- 结合注疏点评理解历史案例的现代意义
- 关注巴菲特序言及作者对原书的修正
读者共识
- 巴菲特极力推崇，被誉为投资圣经
- 核心思想历久弥新，超越时代局限
- 部分读者认为翻译质量有待提升
本导读基于书籍简介、目录、原文摘录、短评和书评生成，不等同于全文精读。
精彩摘录
- "要有耐心，要有约束，并渴望学习；此外，还必须能够驾驭你的情绪，并能够进行自我反思。"
- "投资业务是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的业务就是投机。 持有的普通股经常会包含一些投机成分，在财务和心理上作好面对短期或长期不利后果的准备。 投机投入的资金过多，超出了自己承担其亏损的能力。 股票的每一次买卖都是一种风险的交换（但并不会因此而消失）。买家必须承担股票的下跌风险，而卖家也承担着卖出后股票上涨的风险。 不要把你的投机操作与投资操作放在一个账户中进行，也不能在思想上将二者混为一谈。 建议投资者将其资金分配于高等级债券和蓝筹股上；其中，债券所占的比例不低于25%，且不高过75%，而股票的比例则与之相适应。最简单的选择是，两者各占一半，并根据市场情况"
- "格雷厄姆建议防御型投资者要遵循四大选股原则：适当分散投资10到30只股票；选股要选大型企业、杰出企业、融资保守的企业；股息持续发放20年以上；市盈率不超过25倍。 向进攻型投资者推荐以下三种投资策略：第一种策略是购买相对不受市场追捧的大公司股票；第二种策略是买进被严重低估的便宜货股票；第三种策略是特殊情况或“破产债务重组”股票套利。 巴菲特后来总结自己的选股之道是寻找超级明星股：“我们始终在寻找那些业务清晰易懂业绩持续优异、由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的大公司。 市场短期是一台投票机；但长期是一台称重机。 一句话概括，要想投资成功，一要智商，二要情商。智商不是聪明，而是正确的思考框架"
- "市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观（它使得股票过于昂贵）和不合理的悲观（它使得股票过于廉价）之间摆动。聪明的投资者则是现实主义者，他们向乐观主义者卖出股票，并从悲观主义者手中买进股票。"
- "“忘记过去的人，必将重蹈覆辙。” 某一行业显而易见的业务增长前景，并不一定会为投资者带来显而易见的利润。 即使是专家，也没有什么可靠的方法，能使其挑出前景光明的行业中最有前途的公司，并将大量的资金投入该股票。 购买股票要像购买食品杂货一样，而不要像买香水一样。 在缺乏大量自我检验的情况下，不是确保防御型投资的收益而贪图这种可观回报的决策不要做。"
- "格雷厄姆解释说，这种智慧“与其说是表现在智力方面，不如说是表现在性格方面。” 他们无视格雷厄姆的如下警告：“可怕的损失”总是由于“投资者在买入时忘了问一下‘价值几何？’而造成的。”最令人痛心的是，这些投资者总是在其最需要自制力的时候失控；这恰恰证明了格雷厄姆的如下论断：“投资者的最大问题甚至是最可怕的敌人，很可能就是他们自己。” 随着股价的走高，聪明的投资者会认识到风险在加大，而不是减少；反之，股价的走低，也会使风险随之减少，而不是增加。"
- "“投资操作是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的操作就是投机。” 不要把你的投机操作与投资操作放在一个账户中进行，也不能在思想上将二者混为一谈。 我们将毫不犹豫地重申（因为对这一告诫如何重申也不过分）：投资者不能期望通过买任何新股或“热门”股（那些被人们认为可以迅速致富的股票），而获得优于平均水平的收益。从长远来看，这几乎无疑会产生相反的结果。 防御型投资者只应购买那些长期具有盈利记录和强有力的财务状况的重要公司的股票。（任何称职的证券分析师都可以为他开列这样一份清单。）激进型投资者可以购买其他类型的普通股，但它们的吸引力一定要建立在理智分析的基础上。 在本节的"
- "人类所有的不快乐，均来自一个原因：不知道如何安静地待在家里。 ——布莱斯·帕斯卡尔 根据格雷厄姆的定义，投资包括以下三个同等重要的因素： 在你买进一只股票之前，要对该公司及其基础业务的稳妥性进行彻底分析。 你必须细心地保护自己，以免遭受重大损失。 你只能期望获得“适当的”业绩，不要期望过高。 投资者是为自己赚钱，而投机者则是为其经纪人赚钱。这就是为什么华尔街总是一贯贬低脚踏实地的投资，而吹捧华而不实的投机的原因所在。 对于我们大多数人来说，总资产的10%已经是我们甘愿冒投机的风险上限了。永远不要把你的投机账户与投资账户混为一体；永远不要在思想上把投机与投资混为一谈；无论如何，永远不要使投入“赌"
作者简介
本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham, 1894~1976）
美国经济学家和投资思想家，投资大师，“现代证券分析之父”，价值投资理论奠基人。格雷厄姆生于伦敦，成长于纽约，毕业于哥伦比亚大学。著有《证券分析》(1934) 和《聪明的投资者》(1949)，这两本书被公认为“划时代的、里程碑式的投资圣经”，至今仍极为畅销。格雷厄姆不仅是沃伦·巴菲特就读哥伦比亚大学经济学院的研究生导师，而且被巴菲特膜拜为其一生的“精神导师”，“血管里流淌的血液80%来自于格雷厄姆”。格雷厄姆在投资界的地位，相当于物理学界的爱因斯坦，生物学界的达尔文。作为一代宗师，他的证券分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动，影响了几乎三代重要的投资者。如今活跃在华尔街的数十位上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒，因此，享有“华尔街教父”的美誉。
目录
用户评论
人言洛阳花似锦
6年前就决定入市，当时心气很高，买了这本书的英文原版。结果压根看不进去，一是英文本身读起来就吃力，二是自己刚入行，投资概念和金融市场运作都不了解。在蹉跎了6年，交了不少学费之后，才开始有系统学习的想法，于是乖乖新入了中文版。这本投资界的圣经，一向备受价值投资者的推崇，可第一遍读下来未免有些失望。恰恰也说明自己急功近利，并非一个价值投资者，认清这点非常重要以及必要。书是好书，但目前不够耐心和踏实，日后再复习。
读了一个月八天
还会重读
堪称价投宝典，虽然很多具体的事例都已经过时，但投资的大道却永远不过时（主要是第 1、8、20 章），同时这个版本的点评章节也很好的弥补了这方面的不足。投资的确是个体认知能力和认知水平的直接变现行为。
打算读第2次了。格雷厄姆在的时代，上市公司信息公开程度和真实程度都不够，所以本书前半部分很大篇幅是在说债券的，加上大萧条刚过，所以格雷厄姆的投资理念极度分散安全边际极高，现在来看有些人可能觉得过于保守了。但是毕竟格雷厄姆在那个年代都能立于不败之地，所以无需用巴菲特等人贬低格雷厄姆。
本书对我的启发最大的是：你不能既是保守型投资者，又是积极型投资者，没有中间路线。所以，要么买指数基金赚平均收益，要么打算踏入股市了，就做好当一个积极型投资者的万全准备。
读过，忘了。
华尔街之父写给普通投资者的书。对绝大多数人来说，低费率宽基指数基金，足以笑傲市场，可惜听懂这句的人，又不甘心指数基金的平均收益，听不懂的人，连指数基金都拿不住。
只看了一些章节。经典。比较烧脑，需要严肃阅读。
估计没有多少股票投资小伙伴有兴趣读，因为标题没有写如何抓涨停；买了的估计也没有多少人有耐心读完并思考，因为书太厚了，还要简单计算一些数据，不如读财经公众号简单容易；看完了也没有人太多人相信，年化收益率才十几二十个点，不如抓两个涨停来的过瘾………所以巴菲特的观点是对的，要么5分钟相信，要么从来不信，从未见过有人通过十年的时间慢慢接受他自己的观点。
读这本书分过程就像：一个投资领域大神级的老师在每天上午都守时得对着我讲23个小时，持续了2周：
1⃣️宏观。如果一个人要在一个领域内投入时间和精力并想取得一定的回报，有一位愿意把干货框架和避坑指南倾囊相授的大师给你讲一下，世上还有比这更幸福的时刻么？
2⃣️微观。作者本人在证券和股票分析细节方面投入了大量的时间来做研究，这一点从他信手拈来的案例和数据中就能看出来；
我自己看投资书籍的目的：
1⃣️认知。这个社会的重要经济载体是企业，同时一个很重要的衡量价值是钱，投资是一个分析企业和用钱的过程，从学习投资来获取到对于钱和企业背后逻辑的认知；
2⃣️资产升值。因为我们一生需要财富不断累积和升值，才能保障自己的精神物质需求的同时给后代创造一个好些的环境。投资对于我来讲是一生持续要做的事情；
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