![反直觉投资：用价值投资理念在股市掘金 - [美]托巴尔斯·E·卡利斯勒 (Tobias E.Carlisle)](https://static.book345.com/covers/s/9787115404435.jpg)
书籍介绍
《反直觉投资》是一本探讨深度价值投资理念的典藏之作。作者托拜厄斯·E.卡莱斯尔作为金融界的新星，是一位资历丰富的积极型价值投资者。从本杰明·格雷厄姆、沃伦·巴菲特，到卡尔·伊坎等其他知名投资人，本书用各位投资大师的趣闻轶事以及他们的理论研究成果，详细探讨了深度价值投资的原理与策略，揭示出积极型投资者及逆向投资者使用的一些不太为人所知的估值方法，他们用这些方法来识别那些有吸引力的、具备不对称投资机会的投资品种，这样的品种往往有着有限的下跌风险以及难以估量的上升空间。
希望各位机构与个人投资者在阅读后，能培养出一种反直觉的投资思想，找出那些遭遇危机、被人忽视、让人回避，甚至令人害怕的被深度低估其内在价值的投资品种。
AI导读
编辑书评
- 本书的真正价值不在于发明新公式，而在于用冷峻的数据撕开了温情脉脉的‘优质成长’面纱，迫使投资者直面‘价格决定一切’的残酷真相。它独特之处在于将学术界的量化实证与华尔街的激进主义实践相结合，既证明了深度低估股票的统计显著性，又揭示了人性弱点如何制造这些错误定价。然而，其局限也显而易见：过度依赖历史回测可能忽略结构性变化，且‘反直觉’标签下隐含的高波动风险常被低估。对于信奉‘好公司+好价格’的读者，这可能是一次痛苦的观念矫正；但对于能在无人问津处看到黄金的逆向交易者，这是一份珍贵的战术手册。
- 相较于市面上泛滥的巴菲特传记或泛泛而谈的价值投资入门书，卡利斯勒的著作更像是一把手术刀，精准剖开了‘神奇公式’与‘净-净策略’背后的逻辑肌理。它不贩卖焦虑，也不承诺暴富，而是冷静地展示了一个事实：在足够长的时间维度里，极致的便宜本身就是一种强大的护城河。尽管翻译瑕疵削弱了部分可读性，但其核心思想——对抗均值回归的幻觉、利用市场的恐惧——具有极高的实战指导意义。值得在牛市狂热时重读以冷却头脑，或在熊市绝望时翻阅以寻找勇气，是构建系统化价值投资框架的重要拼图。
核心看点
- 本书核心在于通过量化实证数据挑战传统价值投资中‘好公司’的绝对地位，论证在深度低估（Deep Value）面前，价格优势往往优于企业质地。作者利用历史回测揭示均值回归的力量，指出高增长、高估值的魅力股长期回报反而低于低估值、被市场抛弃的价值股，为逆向投资者提供了坚实的数据支撑。
- 深入剖析了从格雷厄姆到巴菲特再到格林布拉特的价值投资演变逻辑，特别是澄清了巴菲特早期作为‘清算者’与后期作为‘经营者’的区别。书中详细解读了‘净-净’策略和‘收购者倍数’等具体工具，强调通过识别具备强大资产负债表保护的低价股票，捕捉因危机或忽视而产生的不对称投资机会。
- 结合行为金融学视角，解释了为何市场会系统性高估成长股而低估困境股。作者指出这种偏差源于投资者的认知错误和对均值回归的忽视，从而导致‘反直觉’的投资结果。书中不仅提供选股公式，更试图构建一套基于心理偏差修正的交易系统，帮助投资者克服恐惧，敢于在基本面低谷期介入。
读者共识
- 读者普遍认可本书的数据翔实与论证严谨，认为其通过量化方法证实了深度价值策略的超额收益，打破了‘只有好公司才值得投资’的思维定势。许多评论指出，书中对均值回归和行为金融学的解释极具启发性，让人意识到市场偏见带来的机会，是对传统价值投资理论的有力补充。
- 争议主要集中在翻译质量上，多位读者抱怨译文晦涩难懂，甚至出现关键概念混淆，影响阅读体验。此外，部分读者认为书名‘反直觉’略显哗众取宠，实质仍是经典价值投资的延伸；也有观点指出该策略对小资金友好但对大资金容量有限，且‘捡烟蒂’过程枯燥痛苦，不适合所有性格的投资者。
- 共识还体现在对巴菲特投资哲学演变的重新认识上。读者发现书中大量篇幅其实是在讲‘进化前的巴菲特’，即格雷厄姆式的安全边际投资，这与大众熟知的巴菲特形象有出入。大家普遍认为，理解这一区别有助于避免教条式地模仿巴菲特，而是根据自身能力圈选择适合的估值体系。
精彩摘录
- "Ordinarily a rare occurrence, Graham discussed a study he had commissioned in 1932 at Columbia University School of Business that estimated 200 of the 600 industrial companies—fully one in three-then listed on the New York Stock Exchange sold for less than their net current assets. More than 50 sold"
- "The primary problem with net nets is their scarcity and small size. They are hard to find, and when they do appear, they are often too small to absorb much capital."
目录
用户评论
一口气读完。格栅理论的很好应用
公司袭击很精彩
数据扎实，论点新颖，可信度高。
名字起得很烂
一本深度价值的好书，收录了深度价值的学术文献和实证结论，也记述了深度价值投资者的优异表现。很好的一本书，被中文名和翻译给毁了，英文名翻译过来其实更好。作者曾经于2013年与卫斯理.格雷合写《量化价值投资：基于人工智能算法驱动的理性投资》。2014年，独自写作这本书，英文名为《Deep Value》，是市面上为数不多的以深度价值为主题的同时具备科研和实证要素的书籍。强烈推荐，尤其是对深度价值投资者。对我最重要的是P163和166和172的关于逆向价值组和高成长价值组的建模，开阔了眼界，原来模型还可以怎么建。与专家的预测相比，统计预测法则的预测更准确；但是，在投资领域，对统计预测法则的反对可谓根深蒂固。我也遇到了这样的屏障和自我怀疑，但是，我要相信自己的模型和统计结果。
格雷厄姆
净流动资产
威廉姆斯
内在价值可以通过计算未来现金流的贴现值得到
格林布拉特
企业收益率=EBIT/EV
量化了巴菲特以公平价格买入神奇公司的投资策略
排除金融股及公用事业股后，3500只股票，根据上面那个指标排序选择前30，按年轮动
时间：1988—2004，17年，年化复合收益30.8%
减少公司数量 ，减少到市值前2500，继续减少到1000只，这两组收益差不多，年化收益率在23%左右。
企业收益率因子大于神奇公式因子
均值回归是普遍现象，不会出现该现象的公司是极其稀少的，因此做量化策略更多的关注到均值回归上，而不是找出神奇股票。
总算可以打星了，纪念一下豆瓣莫名其妙不能打星和评论的十几天。。。
这本书让我非常惊讶，主要是思路很新，用量化的方法研究了格雷厄姆价投原教旨主义的结果，发现非常惊艳，领先市场十个点之多。另外还量化研究了格林布拉特的方法，发现他的方法确实战胜市场，但是两大选股因素中只有一个有效，另一个几乎是划水的。接着继续顺藤摸瓜，提出企业倍数和格雷厄姆的净-净策略一样，都可以用来指导选择深度价值股，可以说是把实践方法也说清楚了，我已经准备据此建立模拟组合了，过几年看看究竟能不能指导实践，可以的话我也玩儿一把施洛斯哈哈哈
这本最重要的就是 ebit/ev 这个企业倍数公式。作为散户，对这个公式我们只能利用一半，就是选出来然后死等。而对于书中那些投资大家，另外一半是迫使企业提升估值。
文字比较生硬，不知道是翻译还是原文；例子幸存者偏差；想看的内容没看够
