书籍介绍
这本书最耐人寻味的地方，不在它教了多少估值公式，而在于它把投资拉回到'人'这个最不可靠的变量上。作者反复提醒：人们太在意脸面和他人评价，却很少有人真正拥有'内部记分牌'；信息越多未必越清醒，内部员工反而因看得太细而不敢买入自家股票。这种对人性弱点的直面，是它区别于一般估值教程的地方。但读者评价两极分化明显：有人感谢它'接地气、贴近A股'，也有人直言'一半干货一半吹嘘''弃书去看段永平'，甚至质疑评分真实性。它适合愿意慢下来、接受'十年估值法'的普通投资者，但对读过大量经典的专业人士，或许会觉得平淡。是否值得，取决于你更想要方法论，还是诚实的反思。
作者简介
马喆
北京中海富林投资管理有限公司创始合伙人、职业投资人，喜马拉雅《马喆朋友圈》人气主播，《证券市场红周刊》2018年度作者，雪球网2019年度新锐用户。
曾担任国企管理层，经营企业多年，2010年关掉公司，毅然从一个生意人变身为个人职业投资人。期间曾投资万科、茅台、五粮液、腾讯等股票，获得10多倍的投资收益。
善于用生意的股权本质理解投资，用《估值的标尺》度量股票内在价值，耐心应对市场波动，克服人性挑战，拥有完整的投资体系。信奉价值投资，是沃伦•巴菲特和查理•芒格的虔诚信徒。
AI导读
核心看点
- 提出十年净利润总和估值法
- 倡导投资即生意的底层逻辑
- 强调安全边际与集中投资
读者共识
- 估值模型简单实用接地气
- 部分内容被指干货较少
- 适合入门但深度略显不足
精彩摘录
- "人类逐利、贪婪，而且虚伪。所有人都明白：“父母对子女的爱不需要教育，因为那是人类的动物本性。而子女对父母的爱不是动物本性，所以需要整个社会的孝道教育。”但没有人会捅破那层窗户纸，人们特别害怕别人对自己不孝顺的批评。很多人都喜欢说，自己对别人的爱、对社会的爱超过了对自己的爱。人们就是这么言不由衷。 人们非常在意别人对自己的评价，会因为别人的艳羡和仰慕感到满足，也会因为别人弃的目光而感到不知所措。别人的评价和“自己的脸面”是如此重要，人们似乎从来不知道什么是“内部记分牌”。"
- "投资是一场修行，只有心无杂念才能取得成功。沃伦・巴非特的伟大并不在于他在股票市场赚取了近100亿美元，而是他用自己干净净的赚钱方式告诉所有人：“资本市场不是尔虞我诈和巧取豪夺，而是公平和冷血的博弈。”"
- "我们现在做投资时会面对海量的财经信息。不光是投机者盯着的随时跳动的K线图，投资者可以使用智能手机，从巨潮资讯、雪球网、搜索网站得到所有自己想得到的股票信息。 这几年，成熟的投资者还学会了去参加上市公司一年一次的股东大会，去零售终端了解产品的进销存状况。但信息获取过多，未必是好事情，人们常常被各种信息搞得焦头烂额。有些优质公司的股价在过去十年上涨了数倍，但很少有内部员工通过买进自己公司股票发大财。那是因为内部员工接触公司的具体信息太多了，这里面就一定包括了自己不喜欢的负面信息，这让人们很难有勇气打开自己的钱包。我们到底应该如何挑选有用的信息？到底如何能从海量的信息中做出正确的投资选择呢？ 我们经"
- "投资者买进股票时，对平庸的公司要预留更大的价格安全边际，而优质的公司可以预留更少的安全边际，因为优质也是一种安全边际。比如，我们需要为净利润不增长的公司预留五年净利润总和的安全边际，但只需要为十年净利润复合增长17%-20%的优质公司预留九年左右的安全边际。如果我们遇到一家未来十年净利润复合增速超过20%的伟大企业，用估值的标尺计算出的内在价值市盈率买进，也一定是一笔很划算的投资。"
- "三、集中投资提高收益 查理·芒格是集中投资的倡导者，他给了这样的建议：“我认为在某些情况下，一个家族或者一只基金用90%的资产来投资一只股票，也不失为一种理性的选择。”"
- "真会害死人的！ ”口的市净 所以说，刻舟求剑式的教条主文那么，中国铝业现在的内在价值到底是多少呢？我想，这取决于两个因素： 1。真实的清算资产到底是多少？ 2。何时能够市场化清算？ 我以2019年末中国铝业资产负债表的数据来说明。2019年末，中国铝业归属于上市公司股东的权益是546。6亿元，占总权益707。25亿元的77。29%。2019年末，营运资产=（流动资产487。14亿-总负债1323。46亿）×77。29%=-646。39亿（元）。 X 中国铝业显然是格雷厄姆都不愿意弯腰捡起来的烟蒂股。我们还可以从另一个角度估算中国铝业2019年末可能的清算资产，487。14亿元流动资产中如果剔除"
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用户评论
认真看完，很喜欢。
对普通投资者而言，本书极佳。对专业投资者而言，过于浅显。作者的水平和投资能力，对比这个收益率，明显是过誉了。不妨再过五年看。正常应该在12-15%左右。
以十年收益作为判断股票内在价值的方法非常接地气，也预留了安全边际，越是简单的理论越是反脆弱的，至于其他部分，理论散了一些
乘兴而来，失望而归。作者的观点是一个公司的估值应该是十年净利润的总和。遗憾的是很多例证都是根据结论倒推，牵强附会，更不用说很多鸡汤式教诲。读完并不能对投资有很多实际的指导。
一般，干货不多。
看多大师的经典后，此类实践者的践行纪录也很有价值。作者提到的密码：投资就是生意，估值的艺术，耐心是最大的美德，伟大的人性博弈。谨以摘录。
因为是投资初学者所以感觉还不错，书中提到了作者独特的估值方法以及一些继承巴芒主义的投资理念，值得借鉴参考。当然，书本也忽略了实际企业鉴别报表做假的实际做法（因为这本书主要还是在讲估值而并非报表分析所以可以理解），当然未来的预期增长率也是很难估计的。当然估值是一个因素，而实际股价会收到很多因素影响，我也相信不会有一本书真的能被当作投资稳赚的保姆级圣经，很多投资方法与理念只能靠读者慢慢积累与感悟并形成自己的投资哲学。当然作者的有些论述也较为片面，有些马后炮似地分析先前的股票但是不一定具有普遍性，所以有些读者的批评也有其道理。但是去掉所有的糟粕，作者的核心观点还是值得吸取的。仅代表作者本人片面观点，不喜勿喷。
A 210129 作者的估值模型值得思考
没有什么实质内容，像水字数的网文一样
学会了以成长的角度看一家公司的估值，而不是只看的市盈率，作者给出了一个比较合理，容易操作的一个估值的计算方法。
2021年读
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