书籍介绍
众所周知，巴菲特每年都会亲自执笔给伯克希尔的股东写一封信，迄今已写了52年。每一封致股东信都洋洋洒洒数万言，信中回顾公司业绩、投资策略，还会就许多热点话题表达观点。
1996年，巴菲特授权劳伦斯·坎宁安教授编撰他的信件，并出版了超级畅销书《巴菲特致股东的信》，书中全部文字原汁原味地保留巴菲特第一人称的叙述，将其投资思想与管理智慧分为公司治理、财务与投资、投资替代品、普通股、兼并与收购、估值与会计、税务等主题。从此坎宁安教授成为巴菲特的御用编辑，并得到巴菲特的授权进入伯克希尔进行深度调研采访，并创作姊妹篇《超越巴菲特的伯克希尔》一书，专门论述伯克希尔的经营管理之道。
相较于前三版，《巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程》第4版保留了原来的架构和哲学，增加了巴菲特最新的年报内容。这些新增的内容被编入了书中的相应篇章，它们有机地融为一体，丝毫不影响读者在阅读过程中获得对于稳健企业和投资哲学的整体印象。为了帮助读者区分书中哪些部分是新增的内容，在书末的“注释”部分标注了这些内容是选自哪些年度的致股东的信件。
20年来，本书四版获得了无数赞誉，但最有价值的莫过于巴菲特本人的评价：“坎宁安做了一项伟大的工作，他整理呈现了我们的理念。这本书比任何一本关于我的传记都要好，如果让我选一本书去读，那必定是这一本。 ”
AI导读
核心看点
- 原汁原味保留巴菲特第一人称叙述，涵盖公司治理、财务与投资等核心主题。
- 深入解析内在价值、安全边际、市场先生等价值投资基石，揭示会计与经济本质。
- 巴菲特本人盛赞此书比传记更好，是理解其投资哲学与伯克希尔管理之道的最佳读本。
适合谁读
- 希望系统学习价值投资理念，建立正确投资框架的个人投资者与金融从业者。
- 关注企业治理、财务分析及长期经营策略的企业家、管理层及尽职调查人员。
- 对巴菲特投资思想感兴趣，愿意深入研读经典文献并具备一定金融基础的读者。
读前提醒
- 书中涉及大量会计与金融术语，建议结合基础财务知识阅读，以更好理解内在价值。
- 部分读者反映翻译质量参差不齐，若英文良好，可参考伯克希尔官网原文对照阅读。
- 内容厚重且逻辑严密，建议按章节主题循序渐进阅读，避免急于求成而忽略细节。
读者共识
- 尽管翻译争议存在，但内容极具价值，被广泛视为价值投资领域的经典必读之作。
- 巴菲特用幽默通俗的语言解释复杂概念，强调诚实、理性与长期主义的投资哲学。
- 普通投资者可通过定投指数基金战胜多数专家，而专业投资者需深耕企业基本面分析。
本导读基于书籍简介、目录、原文摘录、短评和书评生成，不等同于全文精读。
精彩摘录
- "在整个20世纪，道琼斯指数从66点上升到11497点。这个结果看似非常令人吃惊，实际上，折合为年化回报率，也仅仅是5.3%。如果一个投资者持有道琼斯整整一个世纪，他还会在大多数年头收到慷慨的分红，但在最后的年头里，大约分红率仅仅2%左右，尽管20世纪是个精彩的世纪。 现在，想一想当前的世纪，目前道琼斯指数大约13000点，如果投资者打算在21世纪取得年化5。3%的回报，那么，到2099年12月31日，道琼斯指数需要达到2000000点。（没错，道琼斯指数必须在21世纪的100年中，从1.3万点上升到200万点。）如今，我们进入21世纪已经8年了，至今道琼斯的上涨还不足200点，还差得远呢。"
- "通用会计准则（GAAP）方面，巴菲特指出了GAAP在分析公司或投资估值时，既有重要性，也有局限性。巴菲特解开了其神秘面纱，揭示了一些关键点的重要区别，例如会计盈利和经济盈利，会计商誉和经济商誉，会计账面价值和内在价值。这些都是投资者或经理人工具箱中的重要工具。 巴菲特的工具箱中的一件特殊工具是“内在价值”——一个企业在其存续期间创造的所有现金的折现金。……取决于对于未来现金流的估算和未来利率变动的估算，但是它关乎企业的终极本质。 巴菲特强调，有用的财务报表应该能让人回答关于企业的三个基本问题： （1）一个公司大约价值几何 （2）实现公司未来规划的能力 （3）管理层的企业运营能力 巴菲特采用了一"
- "让我对你们自己的投资谈一些看法。大多数投资者，机构投资者和个人投资者，会发现拥有普通股的最佳途径是投资收费低廉的指数基金。那些走这条路的投资者肯定能够战胜最大多数投资专家创造的净收益（扣除管理费和开支以后）。 但是，如果你选择建立自己的投资组合，那么有几种思想值得牢记。聪明的投资并不复杂，尽管说它容易也远不现实。一个投资者需要的是正确估价选中的公司的能力。注意这个词“选中的”：你不必成为每一家公司，或者许多公司的专家，你只需要能够对在能力范围内的公司估价。范围的大小并不十分重要：但是，了解它的边界必不可少。 要成功地进行投资，你不需要了解β值，有效市场理论，现在投资组合理论，期权定价，或者新兴"
- "意识到缺乏资产配置的CEO（并非人人如此），常常会向他们的幕僚、管理顾问，或投资银行家们求助，加以补偿。查理和我屡次观察到这种“帮助”的结果。总的来说，我们认为，这与其说是要解决资产配置问题，倒不如说是要强调资产配置问题。 最终，大量不明智的资产配置在美国的公司中出现。（这就是为什么你听到太多的“重组”）"
- "“现代金融理论”可以归结为一个简单且误导现实的观点：研究股市上的个股投资机会时浪费时间。根据这个观点，与认真分析研究各个上市公司的基本面信息相比，随手扔出的飞镖所选出的投资组合可能回报更高。……俗话说的“不要将全部鸡蛋放在一个篮子里”。 巴菲特认为，大多数市场并非完全有效，将市场波动等同于风险是一种曲解。 一项投资是否合算的衡量标准是，该项投资所取得的税后回报，能否至少不低于最初投资本金的购买力，加上一个合适的回报率。 股价的大跌也可能是一个上佳买入机会的信号。 巴菲特的投资思想……这种思路也可以称为集中投资……他认为投资资金应该重仓于两三家经过深入了解的、具有可信管理层的公司。 这种观点认为"
- "格雷厄姆的观点是，价格是你所付出的，价值是你所得到的。这两样很少完全相等，但绝大多数人很少能区分它们的不同。 格雷厄姆最为深远的贡献是创造了一个住在华尔街的角色——市场先生。……这位市场先生非常情绪化……心情越是狂躁抑郁，价格与价值之间的价差就越大，其行为提供投资的机会也就越大。 另一个来自格雷厄姆的重要的遗产继承是“安全边际原理”。这项理论认为，在一个投资中，如果支付价格不能明显低于其所提供的价值，那么这项投资就不应该进行。 所有真正的投资必须建立在价格与价值的关系评估基础上。……投机仅仅是希望股价上升，而不是基于“所支付价格低于所得到价值”的理念。 巴菲特认为“成长”和“价值”并非泾渭分明"
- "在合同谈判中，无论是工会的领导人还是工会成员，他们都对不利的成本情况很敏感，他们从来不会提出不现实的提薪，或行无效的生产活动。相反，他们像我们一样努力，试图保持工厂的竞争力。即便在清算期间，他们也表现出色。（但具有讽刺意文的是，如果工会前些年的行为没有这么友好的话，我们早就从财务上脱身纺织业务了，因为，我们会意识到面临的无望的未来，会迅速关闭工厂，以避免未来更大的亏损。）"
- "公司管理层在思索会计原则时，一定要谨记林肯总统最喜欢的迷语之一：“如果一只狗连尾巴也算在内的话，总共有几条腿？”答案是：“四条腿，因为不论你是不是把尾巴当作一条腿，尾巴永远都是尾巴。”这句话提醒管理层应该记住，就算会计师愿意帮你证明尾巴也算是一条腿，你也不会因此多了一条腿。"
作者简介
沃伦·E.巴菲特（Warren E. Buffett）
伯克希尔－哈撒韦公司 CEO，全球最知名的投资大师，被誉为“股神”。在《福布斯2016全球富豪榜》中，巴菲特排名第二；他也是世界上最知名的慈善家，将自己的绝大部分财富都捐献给慈善事业，被美国人称为“除了父亲之外最值得尊敬的男人”。
劳伦斯·A.坎宁安（Lawrence A. Cunningham）
巴菲特的“御用”编辑。自1996年起协助巴菲特编撰并出版超级畅销书《巴菲特致股东的信》。巴菲特每年写给伯克希尔股东的信都采用第一人称，并由巴菲特本人亲笔撰写；坎宁安负责全书的主题设置与内容整理，他的工作得到巴菲特高度评价，迄今两人已合作《巴菲特致股东的信》至第4版。坎宁安还是乔治华盛顿大学法学院教授，拥有亨利圣乔治塔克尔三世教席，同时担任纽约乔治华盛顿大学法律、经济与金融研究中心主任。他的研究曾发表在哥伦比亚大学、康奈尔大学、哈佛大学等一流名校的研究期刊上。他还经常在《华尔街日报》《金融时报》《纽约时报》上发表专业观点。坎宁安还著有《超越巴菲特的伯克希尔》《向格雷厄姆学思考 向巴菲特学投资》等书。
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用户评论
诚恳，智慧，幽默
1.一个表面上经营困难的公司困难会比表面上还多；2.好公司：拥有难以逾越的巨大优势；好价格：出现危机时。
以开公司的角度看这本书，每天带着问题来读
伯克希尔哈撒韦宣传书。买伯克希尔哈撒韦，不一定是好选择，但一定不是一个错的选择。
给我留下最为深刻的印象:
1.巴菲特投资的三大基石：安全边际，市场先生和能力圈.
2.你认为最“安全”的资产其实是最危险的，通货膨胀拿走的是所得税的三倍。
3.总是能用很形象的比喻来解释晦涩抽象的概念：比如市场有效理论的可笑和美国长期发债消费的末路。
4.定投指数基金因为低成本和分散性能够战胜大多数投资专家。
5.很多人宁愿去死，也不愿意思考，很多人就是这样。
十五或二十年前就该读的书。正值个人美股持仓大跌之际，书中能看出巴老那一代人的保守、谨慎、克制等清教徒的美德。有些东西，只有美国才会有。盐碱地是长不出来的。
对专业人士是点拨 是醍醐灌顶 对外行是科普 抓不到重点 我就是外行 只能说我的理解能力有限
财务与投资，投资替代品，普通股投资，估值与会计这几章是普通投资者的菜。公司治理，兼并与收购，会计诡计 会计政策，税务问题更偏向于公司高管的口味。整本书充满了巴神的投资思想，值得细读，反复读。
值得一辈子看看
市场先生
股票即为股权
安全边际
价值
因为是从各个信里重新排列组合的，注定条理性和逻辑性不会太好。与其通读全书，真不如读一读句子摘抄好了。
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