书籍介绍
这不是一本教你抓涨停、找牛市的实操手册，而是一套关于「如何判断一家公司值不值得长期持有」的思考框架。费雪写于1960年，不少读者觉得年代久远、参考价值有限，但也有人指出其核心洞见至今鲜活：真正优秀的企业会因机构资金的追捧而维持高市盈率，可一旦管理层品质滑坡，股价下跌的速度往往远超利润下滑的速度。书中对制药、电子、化工等行业成长性的拆解，以及对「该看管理层而非投票权」「该自己管理持仓还是寻找投资顾问」的诘问，构成了全书最具争议的张力。它更适合愿意花时间理解企业本质的投资者，而非追逐市场波动的短线者。
作者简介
菲利普·A.费雪（Philip A.Fisher，1907-2004），教父级的投资大师，近半个世纪以来最伟大的投资顾问，成长股价值投资策略之父，现代投资理论的开路先锋，华尔街极受尊重和推崇的投资专家，斯坦福大学商学院《商业投资管理》课程主讲人（整个斯坦福大学历史上只有过3位主讲人）。 1928年，费雪毕业于斯坦福大学商学院，同年5月受聘于旧金山国安盎格国民银行担任证券统计员。 1931年，费雪创立费雪投资管理咨询公司。1955年费雪买进的德州仪器股票到1962年上涨了14倍。20世纪60年代中后期，费雪开始投资摩托罗拉，并持有该股达21年之久，期间股价上涨了19倍。 1961年和1963年，菲利普·费雪两次受聘于斯坦福大学商学院，直到1999年才退休。 经典著作： 《怎样选择成长股》 （Common Stocks and Uncommon Profits） 《保守型投资者夜夜安寝》 （Conservative Investors Sleep Well） 《发展投资哲学》 （Developing an Investment Philosophy）
AI导读
核心看点
- 本书深入探讨如何识别具备卓越管理层的成长型企业，强调管理层质量是决定股价长期表现的核心因素。作者指出，投资者应忽略投票权等表面形式，专注于寻找能持续创造高收益的管理团队，并坚定支持其决策，以此作为构建投资组合的根本准则。
- 书中提供了选择专业投资顾问的标准化步骤，帮助缺乏时间的普通投资者规避风险。作者警告依赖非关联并购或盲目扩张的企业存在巨大隐患，指导读者如何通过严谨的分析筛选出真正具有技术壁垒和合规管理能力的优质标的，而非被资本运作迷惑。
- 作者对通货膨胀与科技发展的关系进行了极具前瞻性的分析，指出技术创新是抑制通胀、提升生产力的唯一有效途径。书中强调，尽管宏观环境复杂，但投资于拥有技术领导力且能降低成本的企业，是普通投资者对抗通胀、实现资产保值增值的正确策略。
读者共识
- 读者普遍认为本书是《怎样选择成长股》的重要补充，但在可读性和系统性上略逊一筹。许多评论指出书中宏观论述精彩，特别是关于通胀与技术的观点至今仍有启发，但部分章节逻辑混乱，且翻译质量参差不齐，导致阅读体验不佳，需谨慎对待。
- 多数读者认可费雪作为投资大师的地位，认为其关于“寻找优秀管理层”和“长期持有”的核心思想永不过时。然而，也有声音指出书中部分理论过于理想化，且年代久远，对当前快速变化的市场环境参考价值有限，不建议新手将其作为唯一入门教材。
- 读者一致警告不要盲目相信书中的具体行业推荐或短期市场预测，而应专注于学习其识别企业内在价值的方法论。同时，对于书中关于投资顾问的建议，读者认为在当前信息透明化的互联网时代，其具体步骤需结合现代金融工具进行修正和重新评估。
精彩摘录
- "内在品质优秀的股票，其价格会因机构投资的需求而攀上顶峰，在这个问题上，几乎没有任何危险可言。只要保持不同寻常的品质，它们就能维持高市盈率，股价也将随着收益能力的提高而实现同比增长。但一旦丧失这些曾经让它们走向辉煌的品性，它们就会陷入深渊。价格下跌的速度不仅不会低于利润下降速度，甚至可能会跌得比利润下降速度还要快。"
- "对于这个问题，或许成功投资者的信条应该是：如果透过表面看本质，你就会发现股东和公司之间的关系，与公民和国家或地方之间的关系很类似的想法，其实是没有依据的。我们应该忽略公司投票权，因为它与股东的未来财富没有什么关系，而应该将目光聚焦于企业的杰出管理层上，因为这才是实现投资目标的关键。当你找到了这样的管理层时，无论是否赞成他们的每一个提议，都要一如既往地用你的投票权支持他们。这样做就像你遵从你所信任的其他专家一样，如你所选择的医生、律师、水管工或任何其他专家，他们将通过超乎寻常的技能，为你创造不同寻常的回报。如果你对他们的看法因为某些原因变差了，不要纠缠于和他们争辩，而是要果断放弃他们，寻找更合适"
- "简而言之，你所买入并持有的股票，在5一10年内上涨或下跌的幅度可能远超整个市场。在这种情况下，如果一个人既不愿花时间妥善管理自己的持仓，也不愿花时间找一个能帮助自己妥善管理持仓的人，他还应该持有股票吗？如果投资者因“太忙”而没有时间学习投资和投资行业的基本原理，但考虑到这对投资成功的重要性，应该如何评估时间的价值呢？假如你运气不好，还没找到合适顾问的话，就应该使用本章的方法帮自己找到合适的人。几年后，获得出色的投资建议可能会比今天更容易，但这并不能成为你不去充分利用现有资源的借口。"
- "在某些快速发展的技术领域获得和保持技术领导力，是美国公司避免低成本海外竞争威胁的可靠方式。拥有此类公司股份的投资者不必担心低成本海外劳动力对美国经济的威胁，并且能够在无须承担海外投资巨大风险的前提下从中受益。"
- "得益于每股利润的增长和机构认可带来的市盈提升，资产将可以继实高速增长。显然， 仅靠利润增长而上涨的股票很少能达到如此高的增速。"
- "在正常的股市大跌期间，虽然所有股票都会在衰退期跌价，但却只有那些真正优秀的股票，才能在市场全面复苏时出现大幅反弹"
- "令人百思不得其解的是，在华尔街推荐股票时经常被提及的各种典型原因中，最重要的原因居然是最少被提到的：“尽管管理者要证明自己有能力塑造一个能为机构投资者认可的成长性企业，但迄今为止，它们的市盈率却并未能表明金融界已认可自己的高质量管理。”如果这种说法正确的话，这样的管理机构迟早能解开成功投资的秘诀——收益的实质性增长，必将体现为价格的实质性增长，价格就是市场对收益增长的基本评价标准。 但要解开这个意义深远的财富真谛，这种说法不仅需要保证事实的正确性，还必须有坚实的基本理论为依托。我们在本书的其他章节里会指出，在缺少能带来高市盈率的企业管理的前提下，高市盈率仅仅是一个投资陷阱，而绝非投资者的天堂。"
- "对任何企业来说，没有什么措施比直接收购其他经营实体能更快的推动销售增长。此外，这些收购往往会向市场发送这样的信号——这些成长型企业的合并将实现各自运营成本的最小化（进而增加企业的利润）。当然，这些信号在某些情况下的确会成为事实。实现这张预想的可能方式之一（尽管可能性不一定非常高）就是收购方的最高管理层在无须承担额外责任的情况下，对被收购方进行有效管理，这样，就有可能降低相关机构的管理成本，从而扩大盈利空间。另一个仅在理论上存在可能性，但在实践中却很少出现的可能方式就是制造成本的降低：生产实体的合并可能会进一步降低生产成本，进而降低管理费用。但在更多的情况下，合并带来的最有价值的节约，却是通过销"
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用户评论
这书感觉有点老啊，而且比较适合基金经理。。在产能饱和时，提高利率可以抑制通胀。产能不饱和时低利率可提高产能，抑制通胀。
费雪的大作，坦率讲有点难读懂。参考的雪球大V的读后感，勉强读完。
略为过时及不适合国情
菲舍大师的第二本书读完了，感觉没有《怎样选择成长股》来的有震撼。第二章的虚构的企业蛮吸引人的，其他的估计由于时间和美国本土限制，有参考东西不多。不过总体来说，依然是大师级别的著作。
第一章关于通胀的理论看得人如醍醐灌顶。对弗里德曼的货币理论很有兴趣。
选股最重要并不来源于资产负债表，核心还是要看公司是否拥有优秀的管理团体以及所处行业的前景，另外这是本人度过的继彼得林奇的书中警惕军工行业，后又一个大师在书中讲述军工行业要小心，所以以后还是要远离军工行业！
比《怎样选择成长股》差太多了，当然这也正常
经典著作就是经得起时间的考验，几十年的道理依然适用于今天
翻的那叫一个差啊，举几个例子，join in a proxy fight to obtain a better management 翻成了 “改善公司治理代理权”，Then a real buying opportunity could be in the offering 翻成 “此时买入的真正机会也已错过”，类似的翻译还有很多，绝对影响理解，建议去看原版的
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