书籍介绍
这不是一本教你'如何选出十倍股'的书，而是一套逼你把自己对一家公司的判断逐条摊开、接受现实检验的分析框架。作者李杰从财务指标切入，却坚持从业务逻辑展开、最后才谈估值买入——读者最看重的，正是这种'先看懂生意，再谈价格'的次序。书中大量使用中国市场的真实案例，从广联达的软件生意，到东方雨虹、康美药业的经营细节，手把手带你走一遍'这是什么生意、市场多大、有无护城河、未来风险在哪'的完整推演。它适合那些不满足于'看研报、听消息'，而想建立自己分析体系的实践者。当然它也有争议：有读者质疑其框架在长期实盘中的胜率。但正因如此，它更像一个训练场——价值不在给出的答案，而在你跟着走一遍后，看待公司的方式是否真的变了。
作者简介
李杰，网名水晶苍蝇拍，著名职业投资人，多家专业证券媒体的特约撰稿人，专注于高价值企业的投资研究，《股市进阶之道》一书作者。
AI导读
核心看点
- 以广联达等真实案例，详解公司基本面分析框架
- 从财务指标切入，深入剖析业务逻辑与竞争优势
- 强调前瞻研究，弥补纯理论教材与实战的鸿沟
读者共识
- 干货满满，逻辑严密，是价值投资的实战宝典
- 作为《股市进阶之道》的配套案例书，非常优秀
- 部分案例时效性减弱，但分析框架依然经典
精彩摘录
- "这种复杂的环境才是真正观察公司市场表现的绝佳机会……我想以下三个指标足以说明问题： 1. 营业收入：营业收入最为直观地展现了在不同宏观环境下公司创造收入的能力 2. 销售费用：可以观察公司营业收入的增长是否通过粗放的铺货铺人来实现的 3. 毛利率：可以观察公司的收入增长是否通过加大价格折扣和价格竞争来实现的"
- "大多数的行业性应用软件其实是其依附点产业自身发展和升级的需要所催生的……也因此，软件所依附的产业规模和发展阶段的特征的重要性很多时候会大于具体企业主观努力的重要性。"
- "下游客户： （1）数量越多越好 - 决定了软件最终终端可能的应用规模 （2）业务的复杂程度越大越好 - 业务的复杂程度决定了软件的价值含量和壁垒 （3）客户越有钱越好 - 客户的资金状况决定了产品定价和销售的阻力"
- "产品特质层面： （1）产品化程度越高越好 - 不同类别的软件在盈利能力上会有天壤之别 （2）有杀手级应用的好 - 能切入客户核心需求的产品才是好产品 （3）客户黏性越高的越好 - 转换成本和多个产品间的转化率决定了长期前景"
- "企业能力层面： （1） 营销能力要出众 - 行业应用软件是很难从技术上彻底把对手拉开的 （2）需求的转化研发能力要好 - 软件的需求都是“凭空”挖出来的 （3） 服务的口碑好 - 成为某个行业应用的代名词就是成功的标志"
- "第一，这是个什么样的生意？ 第二，它的市场空间有多大？ 第三，它是否有竞争优势？ 第四，经营历史和未来态势怎样？ 第五，主要的风险是什么？"
- "销售费用率极低，这可能说明两点：第一，这个生意在获取客户方面似乎并不依赖大量的营销或者复杂的销售网络，否则必然导致高销售费用率；第二，它很可能是某种大客户大订单类别的生意。"
- "三种主要的经营特征：高利润率，低周转率；低利润率，高周转率；杠杆型。"
目录
第一部分 广联达的故事
第二部分 价值分析框架和案例集
第三部分 一些体会和建议
用户评论
自己动手写一写
非常牛逼的一本书
对于初学价值投资的朋友来说，这是一本值得读两遍以上的好书。对啦，记得先看作者的另一本理论性大作《股市进阶之道》。
2020年第13本，发行量太少，应该再版的书。开篇的这段话比较经典 ：学习与不学习的人在每天看来是没区别的，在每个月来看区别也是微乎其微的，在每年来看区别似乎还不明显，但在每五年来看时，可能已经是财富的巨大分野，而等到十年再看的时候，也许已经是一种人生对另一种人生不可企及的鸿沟。如果你已经错过了从前，那是否愿意从现在开始把握未来呢？共勉。配合作者的上一本书来看，这本书展示的是作者的投资分析框架和案例集，用这套框架分析了九家上市公司，分别是东方雨虹、新天科技、南方泵业、立讯精密、劲嘉股份、海利得、科伦药业、利亚德、康德新，几个公司分析的相关章节大体浏览了下，对大多数公司不感兴趣。最精华的部分是第三章。
醍醐灌顶，豁然开朗
理念的部分其实在复利信徒里已经谈过了，且我觉得那本书讲的更好。但案例的列举很有实操意义，特别是时隔几年后再来回顾后续发展，深度揭示了预测未来的难度。公司层面避雷的几个要点：1、相信常识，无法理解的增长逻辑不投。2、与主业无协同的多元化极度危险。3、估值优先，只承受充分定价的风险。
较大业务空间潜力+独特竞争优势+较高的ROE弹性，精进选股能力，对象时机力度，向财务自由出发吧
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非常棒
可以复制的投资框架
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